动力煤：需求缓慢回升 动煤维持弱势

十一月沿海六大电厂日耗整体看来略有提升，但明显不如去年同期水平，加上整体库存偏高，库存可用天数维持在30天以上，对动力煤需求形成打压。对于煤价能否形成上涨性趋势，后期仍需继续观察电厂耗煤情况。盘面情况来看，主力面临换月，05合约上方同样有较大的压力。

一、行情回顾

十一月动力煤市场整体呈现旺季不旺的行情，主力合约震荡下行，期间虽然有几次反弹，但是由于基本面需求不及往年同期水平，以看空为主，并在月底下破600关口，最终11月30日收报于593.6元/吨。

二、影响因素分析

1、产地以下行趋势为主

十一月主产地动力煤价格以下行为主，其中内蒙古鄂尔多斯地区下跌幅度较大，在下游电厂高库存低日耗以及港口煤价转为回落的情况下，煤矿销售压力加大，部分煤矿出现顶仓现象，只得降价销售。陕西榆林地区的环保检查结束后，煤矿产量陆续恢复正常，且下游用户存煤暂告一段落，采购积极性降低，为了降低库存量也降价销售。

2、环渤海港口库存量增加

十一月，大秦线秋季检修完毕，环渤海各港口运输情况较平稳，库存量以稳步上涨为主，整月秦皇岛港日平均港口吞吐量50.38万吨，铁路调入量51.60万吨，两者分别比去年同期低了7.73万吨和5.48万吨，截止11月30日，港口存量558.50万吨，相比上月回升14.92%。其他港口方面，曹妃甸港库存511.00万吨，国投京唐港库存201万吨，天津港库存211万吨。四港总体库存1481.5万吨，月环比上涨9.82%。

3、电厂日耗回升缓慢，库存维持高位

十一月，沿海六大电厂日耗量缓慢回升，相比前几年的涨幅稍显落后，后期需求将会逐步增加，但是今年下半年的整体需求情况却明显低于去年同期水平，这将会给予冬季煤价较大的阻力。电厂库存方面，今年以来，电厂一直采取高库存方式，截止11月30日，六大电厂的总库存量为1787.85万吨，继续高位运行。与此同时，煤炭可用天数全月维持在30天以上。冬季电厂端需求的不及以往将成为压制煤价的重要因素。

4、海运煤炭运价震荡下行

无论是长江沿线煤炭库存还是沿海六大电厂库存均处于高位，下游电厂需求较弱。港口交投活跃度较低，主要以长协煤拉运为主，市场货盘量不足。船运需求低迷使得船东悲观情绪加重，煤炭运价震荡下行。截止到11月30日，煤炭海运综合指数(CBCFI)报收746.73点，相比上月减少18.51%。具体到主要航线上，华南地区秦皇岛至广州航线5-6万吨船舶的煤炭平均运价下跌11.5元/吨至35.6元/吨，华东地区秦皇岛至上海航线4-5万吨船舶的煤炭平均运价下跌7.9元/吨至27.1元/吨；江内秦皇岛至南京航线3-4万吨船舶的煤炭平均运价下跌7.0元/吨至37.3元/吨。

三、后市展望

综合以上，十一月沿海六大电厂日耗整体看来略有提升，但明显不如去年同期水平，加上整体库存偏高，库存可用天数维持在30天以上，对动力煤需求形成打压。对于煤价能否形成上涨性趋势，后期仍需继续观察电厂耗煤情况。盘面情况来看，主力面临换月，05合约上方同样有较大的压力。来源：弘业期货