12月第一周 农产品期货周报

一、行情回顾及期现分析

豆粕期货价

12月第1周豆粕期货价格，下跌60元每吨，持仓量为1278676手，较上周减少155870手，成交量为7896512，较上个交易周减少1483196手。

国内大豆进口及压榨情况

数据显示，2018年11月份国内各港口进口大豆预报到港90船574.2万吨。12月份大豆到港最新预估100船634万吨，较上周预估增24万吨，1月份到港量预估550万吨，较上周预估增50万吨，2月份最新预估320万吨，较上周预估增20万吨，3月份初步预估550万吨。

数据显示，本周（11月24日-11月30日），因豆粕走货缓慢，部分油厂豆粕胀库被迫限产，及部分油厂停机检修，本周国内油厂开机率略微下降，全国各地油厂大豆压榨总量1690000吨（出粕1335100吨，出油321100吨），较上周的压榨量1694800吨降4800吨，降幅0.28%，当周大豆压榨开机率（产能利用率）为48.25%，较上周的48.38%降0.13百分点。未来两周压榨量均将保持在170万吨左右。

二、国内大豆豆粕库存情况分析

数据来源：wind，天下粮仓网

三．国内大豆及豆粕库存情况

国内油厂大豆库存：截止11月23日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量666.03万吨，较上周的644.83万吨增加27.4万吨，增幅4.29%，较去年同期419.37万吨增加58.81%。但由于12月-明年2月大豆到港量仍较小，如果贸易战不及时结束，后期大豆库存或仍将下降。

国内豆粕库存：截止11月23日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量100.1万吨，较上周的102.76万吨减少2.66万吨，降幅在2.58%，但仍较去年同期67.25万吨增加48.84%。下周（第48周）压榨量将维持在170万吨左右，而终端需求较差，及中美双方会晤在即，下游采购及提货也较为谨慎，预计下周豆粕库存或也变化不大。

国内豆粕未执行合同：截止11月23日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕未执行合同量391.41万吨，较上周的445.21万吨减少53.8万吨，降幅12.08%，较去年同期546.345万吨减少28.35%。

四．投资逻辑及策略

投资逻辑

外盘上周呈现窄幅整理走势，周末G20峰会中美会晤透漏积极信号，跟豆类相关的主要两点，一是双方同意在一定条件下停止相互加征新的关税，中国对美国大豆加征25%关税延续，二是中国将同意从美国购买尚未达成协议、但数量非常可观的农产品，未来中国可能会恢复美豆进口对外盘形成利好。中美积极信号对外盘形成支撑，不过中国对美国大豆进口进入实操阶段仍需要，在该消息落地之后，外盘可能会面临短期利多兑现的局面，外盘可能会呈现震荡偏强走势。

国内豆粕上周呈现震荡下跌走势，主要是G20峰会积极信号的预期。周末G20峰会中美透露积极信号，不过对于豆类来说还没进入实操阶段，情绪上短期利空国内，豆粕方面，成本支撑仍在，非洲猪瘟疫情以及低蛋白日粮的推广提供上方压力，在中美会晤之后，国内豆粕可能面临短期利空兑现的情况，下周可能呈现低开高走。国内豆油上周呈现底部震荡回升走势，价格走低释放部分利空之后，不过周末G20峰会利空情绪可能会在周一放大，季节性利多支撑延续，马来西亚生物柴油计划提振棕榈油，远月买船偏低以及需求旺季对期价形成支撑，不过利多的持续仍需要库存的配合，目前库存高位或限制期价涨幅。。

策略：

豆粕远月合约收到成本支撑明显，短期内没有明显的利多因素驱动，但是下跌空间已经非常有限，建议维持震荡思路，谨慎看多。近月合约受到贸易战影响较大，建议谨慎观望。

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