11月WASDE大豆供需报告解读：多空交替

因为中美贸易在昨日再度出现预期波动，市场对于本次报告的关注度较低。从报告数据看，美豆的单产下滑1蒲式耳/亩，也基本符合预期。因为在10月以来，北部的寒潮天气引发的降雪，中东部产区持续的降水都对美豆后期定产的影响不可忽视。不过从未来的天气预测看，这波寒潮天气已经南下至中南部，但中东部的降水似乎没有消散的迹象。不过考虑到下周的美豆收割数据将升至90%以上，美国产区天气对CBOT大豆盘面的影响将逐步减弱。

美国大豆供需平衡表

而从其他美豆的数据看，有两个变化市场关注度较高：一是美豆2018/19年度的期末库存从10月的8.85亿蒲式耳升至本月的9.95亿蒲式耳。二是在全球平衡表中，美豆2018/19年度的出口预期从10月的5606万吨下调至本月的5171万吨。目前美国北达科他州的部分收获大豆由于筒仓有限，已经采取了户外存储的方式，再结合数据以及目前的中美关系预期看，美豆在2018/19年度的销售压力仍旧在逐步增加。

美豆年度出口进度

对于豆粕M1901来说，市场最为关注的可能是巴西大豆的2017/18年度的库存水平以及2018/19年度的出口能力问题。从巴西的数据看，巴西2017/18年度的期末库存预计在2355万吨，相比期初库存下滑326万吨，库存无需担忧；巴西大豆产量预期平稳在1.2亿吨，USDA考虑到中国的强需求，对于其出口能力从10月的7500万吨上调至本月的7700万吨，对于M1905来说，这或许将是供应的进一步保障。

美豆在北达科他州户外储存

而阿根廷产量预期减少150万吨多少有些意外，尽管我们在之前的文章中提示到阿根廷目前播种缓慢的问题，但如此快的反应在11月的报告中，市场后期也要持续关注今年阿根廷大豆的整体播种情况，尤其是天气问题。

阿根廷大豆播种进度

综合看，本月报告结果基本符合预期，美豆的数据基本尘埃落定，与市场预期没有太大变化，市场对此也没有太多的交易欲望；而巴西大豆的数据则进一步使得缺口理论受到攻击，阿根廷的产量变化使得在未来市场存在潜在利好。尽管市场对此关注度有限，但对于目前以及远期豆粕合约的交易上仍具有参考价值。