中国10月CPI维持8个月高位 PPI创7个月新低

11月9日，国家统计局公布了10月CPI和PPI数据。数据显示，10月CPI与前值持平，保持了8个月以来高位，而PPI则创下过去7个月以来新低。

CPI与前值持平，保持年内高位，全年温和通胀局面未改变，或意味着短期内的通胀压力不大。而油价近期的大幅下降，或将导致11月的PPI进一步回落。

食品价格同比涨幅3.3%，10月CPI保持8个月高位

中国10月CPI同比2.5%，与预期值和前值持平，居民消费价格同比涨幅也保持在过去8个月来的高位。

其中，城市上涨2.5%，农村上涨2.6%；食品价格上涨3.3%，非食品价格上涨2.4%；消费品价格上涨2.8%，服务价格上涨2.1%。1-10月平均，全国居民消费价格比去年同期上涨2.1%。

果蔬蛋禽价格涨幅大，猪肉价格下降

分项目来看，食品烟酒价格同比上涨2.9%，影响居民消费价格指数（CPI）上涨约0.87个百分点。其中，同比涨幅较大的品类为鲜果价格上涨11.5%，鲜菜价格上涨10.1%，蛋类价格上涨8.5%，禽肉类价格上涨4.3%。

而畜肉类价格上涨0.4%，影响CPI上涨约0.02个百分点，其中猪肉价格下降1.3%，影响CPI下降约0.03个百分点。

其他七大类价格同比均上涨。其中，交通和通信、医疗保健价格分别上涨3.2%和2.6%，居住、教育文化和娱乐价格均上涨2.5%，生活用品及服务、衣着、其他用品和服务价格分别上涨1.5%、1.4%和1.3%。

其中，交通通信下的交通工具用燃料价格同比大涨22%，而医疗保健中的中药价格同比上涨6.2%。

国家统计局城市司高级统计师绳国庆解读称：

从同比看，CPI上涨2.5%，涨幅与上月相同。其中，食品价格上涨3.3%，影响CPI上涨约0.64个百分点；非食品价格上涨2.4%，影响CPI上涨约1.90个百分点。

在食品中，鲜果、鲜菜和鸡蛋价格分别上涨11.5%、10.1%和7.8%，三项合计影响CPI上涨约0.47个百分点；牛肉、羊肉和禽肉价格分别上涨4.5%、9.9%和4.3%，三项合计影响CPI上涨约0.10个百分点；猪肉价格下降1.3%，降幅连续第5个月收窄。

在非食品中，居住价格上涨2.5%，影响CPI上涨约0.55个百分点；教育服务和医疗保健价格分别上涨3.2%和2.6%，合计影响CPI上涨约0.43个百分点； 汽油和柴油价格分别上涨22.5%和25.0%，合计影响CPI上涨约0.44个百分点。

据测算，在10月份2.5%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0.3个百分点，新涨价影响约为2.2个百分点。

野村证券表示，维持对2018年CPI同比涨幅从2017年的1.6%温和升至2.1%的预期，并认为抑制通胀不会影响政府政策宽松的议程。

对于未来CPI趋势，海通姜超预计11月CPI微升。11月以来蔬菜价格下跌，猪肉价格略降，鲜果、鸡蛋价格上涨，预计11月CPI同比或微升至2.6%。

中泰宏观固收梁中华认为，11月以来农产品批发价格指数继续回落，菜价冲高的短期影响继续消除，10月以来的猪肉价格回落有望延续，符合我们之前的预测，预计11月CPI同比将回落至2.3%。

交通银行金融研究中心认为，结合近期的经济金融形势和物价走势，年内CPI同比的高点已现，四季度开始物价涨幅将逐步下降，明年可能降幅会较为明显。

招商证券宏观谢亚轩认为，10月CPI同比将重新回落，全年温和通胀的格局并未改变，通胀因素仍不对货币政策操作形成掣肘。明年一季度可能将再度面临一定的通胀压力，猪价与菜价均可能是潜在的风险点，但目前仍未看到推动明年CPI同比破3的动力。

生活资料价格同比涨幅微弱 10月PPI创7个月新低

中国10月PPI同比 3.3%，与预期持平，低于前值3.6%，创7个月以来新低。

工业生产者出厂价格中，生产资料价格同比上涨4.2%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约3.18个百分点。其中，采掘工业价格上涨12.4%，原材料工业价格上涨6.7%，加工工业价格上涨2.5%。

生活资料价格同比上涨0.7%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.16个百分点。其中，食品价格上涨0.9%，衣着价格上涨1.2%，一般日用品价格上涨1.0%，耐用消费品价格下降0.1%。

国家统计局城市司高级统计师绳国庆解读称：

从同比看，PPI上涨3.3%，涨幅比上月回落0.3个百分点。其中，生产资料价格上涨4.2%，生活资料价格上涨0.7%。

在主要行业中，涨幅回落的有化学原料和化学制品制造业，上涨6.1%，比上月回落0.9个百分点；非金属矿物制品业，上涨7.3%，回落0.8个百分点；黑色金属冶炼和压延加工业，上涨6.9%，回落0.3个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨24.0%，回落0.1个百分点。

涨幅扩大的有石油和天然气开采业，上涨42.8%，扩大1.6个百分点。降幅扩大的有有色金属冶炼和压延加工业，下降2.6%，扩大0.9个百分点。据测算，在10月份3.3%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为1.2个百分点，新涨价影响约为2.1个百分点。

野村证券认为，由于今年的冬季环保行动较去年温和，预计PPI的下降趋势将在整个冬季以较为温和的方式持续下去。

海通姜超预测，11月PPI将继续下降。11月以来油价延续跌势，钢价煤价稳定，预测11月PPI同比续降至2.6%。

中泰宏观固收梁中华认为，11月以来油价大幅下调，钢价震荡延续，煤价继续下跌，大宗商品价格指数走弱，预测11月PPI环比转负，同比或进一步回落至2.7%，两年来有望首度降至3%下方。

对于未来通胀的预期，梁中华表示，今年9月油价、猪价、菜价均上涨，引发市场对于经济滞胀的担忧，10月CPI走平PPI下降，正在逐步印证其对于通胀走势的判断。往前看，国内经济需求仍趋下行，不具备通胀大幅抬升的宏观条件；供给端的冲击也在逐步纠偏，2019年冬季限产期过后，大宗商品价格的下行压力将体现得更为明显；国际油价易跌难涨，国内猪价仍有下跌空间，菜价继续回落，国内通胀预期有望进一步降温。

姜超也认为，未来通胀压力不大。三季度CPI短期回升，主要原因在于食品价格上涨，而此前国际油价走高也推升了通胀预期。但近两月蔬菜和猪肉价格持续下跌，油价10月以来也明显回调，整体上通胀压力不大。当前国内需求走弱，通胀虽有短期反弹，但无需过虑，货币仍将维持实际宽松。