“豆粕天王”吴洪涛丨如何在大周期、大趋势中捕捉大行情

善境投资CEO

有20年期货证券投资经验；被业内称为“豆粕王”。2016年初精准抓住豆粕行情被媒体评论为新晋“私募一哥”。

以下为演讲节选

各位投资者，上午好。我做投资实际做了快20年，在农产品这个行业里的时间久了，对这个行业熟悉了，也喜欢这个行业，所以获利的尺度和幅度也逐渐增加了，我跟很多人聊天的时候会说，不要做太多，选择两三个品种，使劲研究它就好。

没有任何一种方式可以产生复利，只有知识可以产生复利

我们年复一年的去研究一个品种，这个知识就是一种复利。我通过认识不同的做交易的人，把我的交易模式一点点的去更新，去健全，这样我们的收益各方面都稳定了，才有可能产生暴利。刚进入市场的时候，我和大家想的一样，我是来获得暴利的，并不是获得稳健收益，因为我觉得在期货市场中，它不是个稳健收益的市场，它是个部分游戏或者零和游戏，在这种情况下，每年有30%收益是有可能的。

还有一点，商品本身是有周期性的，它不可能年年有行情，月月有行情的。之前我在和几个投资者聊天，人的一生可能面临大的机会，也就三四五次，能够看清的也就两三次，能够看明白的，也就一两次，再做明白的，那就少之甚少了。所以在做期货交易的时候，首先要建立自己的模式，然后再有思维来分析基本面去确定。所以我跟大家先分享我的交易模式，因为你如果没有交易模式，那你就无法去建立自己的交易思维。

建立交易模式，才能建立交易思维

因为有的喜欢做短线的，有做长线的，有做程序化的，有做量化的，还有做高频的，我属于做趋势的，也就是大家所说的长线，但是趋势行情，大家打开图表自然可以看清，一年下来能有多长时间有趋势？而且在大趋势的这种情况下，像一些化工品，或者是工业品，它的周期在五年，十年。在看豆油08年的低点，到现在价格基本上又回到08年，这一个周期得有10年了。而我们人生有多少个10年，我们每个人进入市场都是奔着暴赚暴富，都想在市场里捞一桶金。

我觉得最有意义的市场就是商品市场。我研究了很长时间的巴菲特理论，但比较遗憾的说，巴菲特没写过一本书。所以我们看到巴菲特的书都是巴菲特讲演笔记之类的，我们可以看到巴菲特在研究期货的时候，第一个是通过经济危机，在经济危机中选择了最低点，然后买入优良资产，第二步，后期他的实力增强，有话语权和议价权，比如买40多块钱股票，盈利12%，这就是话语权。那我们应该怎样做呢？我们在期货市场可以做选择，因为真正有价值的不是那张票，而是这一批货，一张票可以从1块钱涨到800--900块钱，而我们看到哪个商品翻到一千倍了吗？那时候物价都涨到什么程度了？而且所有的商品它都有本身的价值，这价值是我们能够看得到摸得到的，甚至我们到产地都能看清楚。从这种价值来衡量我们是进还是不进，我通常是达到了生产成本附近的时候，开始布局，低过生产成本之后，开始加仓，然后我就静静的去等。就像去年年底我做棉花，我拿了六个月，都看见贼吃肉了，那我这挨揍的时候你们看到了吗？四五个月的时间在那挺着，为什么我能坚持住呢？能够赚大钱的人有两种，第一种是神，他已经预知到未来要有大行情。第二种是，他有交易逻辑存在，然后通过逻辑存在建立自己的信仰，认为我一定在这轮行情中赚大钱。

比如，08/09年年初，我第一个赚钱的行情。那时候最大的一次赚了20倍，为什么呢？因为我知道08/09年要面临大行情，因为08年是金融危机。巴菲特告诉我们了，金融危机是财富再分配的过程。而且金融危机是行情的底部。所以我在那个时候，我的单子就建立了一个信仰，就是在这个单子拿住之后，我就要赚大钱，所以我赚了20倍。你要知道哪个行业能赚钱。16年我同样是这样，也就是你知道了未来，这行情你才能做到，你不知道，那你自然就赚不到钱。所以我选择了一个安全边际，也就是在价值投资里，要有一个安全边际。

巴菲特老爷子60年，他做了33笔交易，我们一周做多少笔？哪有那么多投资机会。很多时候，并不像书上写的，我理财了，我就赚钱了，我投资了，我就赚钱了，反而恰恰相反，我理财了财没了，我投资了钱也没了，这才是真实情况。所以我们要面临真实的地方，既然大家已经进入这个行业了，那我们就要真真切切地看到这个行业的本质。很多新品种一上市的时候，大家就基本面什么的都不了解，光凭着一些媒体的报道就杀进去了，基本上进去了就什么都没了，所以要选择自己擅长的品种。

不要把现货当期货做，要把期货当现货做

有人问我吴洪涛你做期货是怎么做的？我说，你们把现货当期货，我是把期货当现货做。我选择一个价值，就是当商品达到它的成本或跌破它成本的时候，它的价值点就存在，我就开始按现货的角度，10%的仓位存下来，我们有仓储费、有运输费、有人力物力，我的成本是不是很低。大家可以看到了，有的商品可能盘整期是一年，有的盘整期是半年，你想拿这个品种，你要做好心理准备。比如，豆粕目前来说最长的一个盘整期是六个月，那你要是选择了，你就要做好心理准备，你得熬过这个盘整期，这样的情况下你才能获得利润点。

在我的投资经历里面有两次达到了95%的回撤，那是一个人生的经历，一次从580万亏到了38万，我用了两年半时间，从38万达到了4000万。然后就是2015年，2000万赚到了3800万，又亏到了300万。2016年豆粕、橡胶最高峰达到了将近一个亿，最后还剩下5000万。市场中就是会有这么大的起伏，经常会有一些闪失。有人说吴老师，为什么你能够爬起来呢？我就说了一句话，这钱赔没了，我生活品质没变。我做一次投资，第一次赚的钱翻倍，我就在出金，然后每赚一次，我出50%的钱，出来不进市场。所以我15年那个是时候，我不是手里没有钱了，要破产了，因为我不想把这个行业当初一个无底洞，我既然从几万到几千万，我同样可以从几百万再到几千万。因为我给自己建立了一个强大的交易系统，可以给自己增加赚钱的信心，这就是一个思维一个交易模式。

为什么我们说你要建立你的交易系统，哪怕这个交易系统暂时赚不到钱，但是通过一次次的市场历练之后，在你的交易系统逐渐健全之后，你才能挣到钱。

我从09年赚到第一波钱，赚了20倍之后，我用了半个月时间，把我所有的交易单子全部打出来，一点点去研究，一点点去琢磨，去分析。因为虽然以前也赚过钱，但是没有赚过这么大暴利的。我从94年到08年经历过十几年的期货交易，那不叫经验，只要你没挣到钱，那都是经历，你赚到钱了才有经验，你赚小钱，你有赚小钱经验，你赚大钱，有赚大钱的经验。你赚大钱的经验必须在天时地利人和配合你的情况下，你才有这样历练的过程，历练的过程之后一定切记，我想大家很多人都有赚过两倍，三倍的经验，那大家能不能把它的利润保住呢？在这个赚钱的过程中，我们又有多少得记载呢？

投资过程中的两种方式

在投资过程中，我们会选择两种，一个是成本投资，一个是未来价值投资。比如某些品种已经脱离或远高于成本区了，大家还认为它们会上涨，就像茅台，八百一千还要上涨，但是当它脱离成本的时候，我们的风险就增加。相对来说，当它达到成本或低于成本的时候，我们安全边际就多了，我们就越来越来越安全了。很多人问我，吴洪涛你怎样获得暴利的，那我就是在等安全边境，只有安全边际，成本达到的情况下，我们的风险是最小的。比如豆粕16年的价格2300，如果我进30%的仓位，2300算是重仓了，你想，如果它要把我打爆仓，那它的整个价格跌幅要20%以上，从2300在跌幅20%是什么价格？那就是1800，而这个价格是01/02年的价格，当初猪肉的需求和猪肉的存栏量是远低于现在的，所以这种概率是不存在的，那你就可以重仓。

在一个行情中，就像盖楼一样，你的底仓决定了你未来的收益值。盖多高的楼取决于你的地基。并不取决于你的杠杆加多牛，做期货做投资一样取决于你的底仓，而你的底仓取决于你的安全边际。行情已经从低位涨这么高了，你敢把仓位加到半仓，不敢，因为行情就会调整。如果行情能跌破成本或低过成本的时候，这时候你的仓位就会自然放大，因为我们做的是农产品。为什么我喜欢做农产品期货？因为我们都在选择一个安全边际，然后重仓，甚至在一定比例上仓位比较重的情况下出去，然后能扛得住。

我把期货市场认为成一个现货商，只不过是加了一个远期的现货合约。我原则上，在市场没有完全走出来信号的时候，我不加任何杠杆。就是在行情没配合你之前，没对你有利的时候，再往上按1:1，或者是5%的仓位去做，这样的话我们会安全，而市场对我们走好的时候，再把杠杆加下去。

我认为做期货呢，就是在每天看到的上百条消息里去找真正有价值的信息，有时候可能就一两条，但我们必须去看。在我的交易思维中，我认为在任何投资市场中，都少数人赚钱，多数人赔钱。就像有人说的，真理往往掌握在少数人手里，投资也是这样的，人多的地方不是什么好事，大家可以静静的去想。每次市场中所有媒体所有人都看好的时候，行情接近顶部了，所有人都不看好的时候，都觉得这个市场没有机会的时候，PTA涨起来了，这就是市场。因为资金永远是找洼地的，不会找高点去追。而且这个资金它会寻找另一个点，跌到成本或低过成本，因为所有的大资金都喜欢做多，不喜欢做空，很多时候并不是多头把你打死了，是你自己把自己给逼死了，所以大资金轻易不敢做空。所以我们作为散户，行情已经涨到一定高位的时候，你愿意追就做些短线，别大仓位去做，因为上面的空间并不多。

“四反原则”

我的交易思维就是反供求基本面分析，反市场心理，反市场方向分析，反技术分析，四反原则。我永远不喜欢凑热闹，因为在市场里永远的是少数人赚钱，只要大众媒体上方向出现一致，那行情就得反。大家可以想想自己做的交易，是不是在每次行情的高位的时候，所有的信息量全都看好，所有的行情低位的时候，比如08年年底的时候，有利好消息吗？行情涨到5000点之上的时候，有利空消息吗？没有。所以市场永远是跟着信息面反着走。

1、反供求基本面原则的四大思维

顶底思维：历史的行情告诉我们，每次在基本面最恶劣的时候，在网络媒体等新闻里都一致看坏的时候，我们回头再看都是历史性的底部！相反在这些都一致看好的时候，行情的顶部已经出来了！-------当别人贪婪的时候我们要知道恐惧，但别人恐惧的时候我们学会贪婪。

价格变动思维：我们交易的是期货，期货是远期的现货合约，现货是现在的货。现货动1，期货就可能动2、3、4，在期货上人性是被放大的，在期货上还有砍仓盘也会放大行情的。所以基本面是起因，当起因推动行情后，期货的走势在一定时间是脱离当时的基本面的，更合理的说法：“期货是加了想象与欲望的远期现货！

库存增减思维:价格价跌后库存暴增或严重胀库，别人眼中是利空，如果中下游低库存或是无库存，我却认为是利多。而价格上涨后库存大幅减少，中下游库存增加这才是最可怕的！

趋势思维：基本面变化+贪婪欲望+谎言忽悠+止损砍仓=趋势

2、反市场心理原则的三大思维

站队思维：在这市场上只有两种人，赚钱的人与亏钱的人。而赚钱的多为主力机构，亏欠的多是散户。可是散户在市场里是庞大的团体。我们无法知道主力机构的心理动态，但我们会从媒体网络上，随时随地可以了解到散户的心理动态，所以只要与散户反着做，无形中就是和主力机构一个方向或是一个战壕了。

非热点思维：很多人喜欢追逐热点交易，但去忘记当某个品种过热后就会出现宽幅震荡。这种宽幅震荡一种是行情接近顶部，主力借热点出货，一种就是主力需找对手盘。那个对散户都是致命的，但散户就喜欢热点！

孤独者思维：在这个市场中90%以上的人是赔货，喜欢和人探讨行情的人切记，因为你的探讨对象90%以上分析都是错的。市场有自己的结果，不是你们探讨出来的结果，不是你把我说服了，行情就会按你的走！

3、反市场方向原则的三大思维

势前思维：世界上没有永远不变的市场方向，即没有永远上涨也没有永远下跌的行情，尤其是商品期货。根据历史周期的长短，来确定反市场方向交易的机会！-------市场不存在“顺势”和“逆势”，只有走完后才知道！

逆势思维：在商品期货中，利空或是利多没有持久的；所以要分析市场的利空或利多是影响的是现在还是未来：1、顶底部出利空消息思维；2、顶底部出利多消息思维。所谓你是反向思维，在没达到安全边际是，只做平仓不做开仓！

反向思维交易：1、利用近期的消息做远期的进场点；2、利用消息的利空或是多出货或是进场；3、消息的实质性的市场是否还有影响。

4、反技术分析原则

在前三个都符合交易逻辑的时候，那就要开始交易了，交易的时候就是就等指标和形态回调，指标越低越好，我们就越买，这样我们能买到很低的点位；相反指标和形态越高我们就开始布局卖单，这样我们会卖在较高的位置。-------行情是人做的，指标是行情做的，人会做陷阱的！市场不论消息，还是形态与技术指标，在短期的时候经常会出现假的，上涨前先下跌，下跌前先上涨。

当我们在之前的前三个反思维模式成立后，就可以反技术分析，所谓的”反技术分析“就是当周线指标处在极低或是历史极低数值位置（周级别低点）；日线指标处在极低位置或历史极低数值位置（日线级别低点）；分时（60或120、240分钟）指标处在极低位置或历史极低数值位置（分时线级别低点）。周、日、分时指标都极低是，那这有可能就是底部低点了！

我们再来聊下基本面。期货交易的基本面分析是通过分析影响期货合约价格变动的基础性敏感因素。这种分析方法非常关注国家相关的政治、经济、金融政策、法律法规的实施和调控状况，同时也注重商品的生产量、消费量、进口量和出口量等因素对商品供求状况直接或间接的影响程度。期货投资交易的基本面包括：结转库存量、产量、产情报告、气候、经济状况等，以及其他有替代品的供求状况、全球性竞争因素等。

基本面无外乎就这些这些东西，但这些东西并不是完全的基本面的变化影响。因为这些东西是书本上谈到的，有些东西无法量化，但无法量化的基本面，那不叫基本面，各种消息、政策这些东西，你说贸易战，它不叫基本面，你不知道贸易战什么时候缓和，不知道特朗普什么时候发推特，这个信息它就是零。你不用去琢磨这些东西，捉摸不透的，这个不要紧的，所谓基本面是产量、消费、进口量、出口量等，这个会成为基本面。至于政策这个东西，你是预测不到的，无法量化的。我大概给大家举个例子，就是14年6月30号，美国农业部突然公布，种植面积增加了10%，而我看一下其他数据并没有什么变化，包括需求、生长情况都没有什么变化，那种植面积增加了10%，单产不变的情况下，是不是供给增加10%。那为了价格重新达到一个平衡，那价格要低10%，所以当时一开盘之后，我毫不犹豫的把所有的孤单变成空单，而前三年的低点是3056块，从这个低点往下达30%多少？2700，所以我把所有的空单在3200左右放空单，然后一直持有到10月份价格跌到2750的时候，我开始陆陆续续毫不犹豫的空仓，最低平均价基本上是2730，当时价格达到了2670。随后远月合约又杀了回马枪，因为远月合约已经达到了预期了，价格重新平衡2700价格未来还会上涨，所以我在9月份合约2700多一点，又开始持多单，当行情涨到了3030的时候，我开始把做的暂停，因为刚才讲了前三年的低点就是3050，行情突破之后往下突破之后回调了，下面有很大的压力线，所以我把所有做的都已经做好了，当年半年时间赚了八倍的收益。所以这就是利用基本面的数据变化来去衡量的，就像我们把所有的数据都罗列好，然后看看这个价格的数据变化，如果数据变化10%，在未来价格上它变化了多少？他如果未来价格变化也是10%，那我换算出来未来价格要上涨，不下跌的幅度就在这种位置。

再说棉花，就是完全按照我的“四反原则”去做的，首先在别人不关注的时候，我就在棉花上布局了，然后在行情走好的时候我开始加仓了，在行情所有人都看好的时候，我离场。离场的原因又是什么？行情在低位增仓幅度并不大，在一万五一万六时候，增仓幅度不大，为什么在一万八一万九的位置上开始大幅度扩仓了，而且增仓将近50万手，所有人都在看多，所有人的信息面都是看好的，棉花减产，又是冰雹，那散户都在买，那谁再卖给你？所以在一万八一万九的时候拼命增仓，我又问一下子新疆的朋友，他说棉花啥事没有，只不过是冰雹把那个叶子砸坏了，砸坏叶子没问题，太阳光一出来马上涨起来，有个别的砸坏了，有可能会补种，不会耽误产量。所以我一句话没说，快速的把他们平掉。后来我在北京讲课的时候，他们说吴老师你棉花出来了吗？我说我已经安全出场。很多人说棉花会涨到两万二、两万四，我说那跟我没关系。大家可以看到整个行情，他怕你的时候我就开始进场，然后行情上涨的时候，我加仓的时候，我并没在继续的加仓，我是在远月份加仓。

所以这一轮大家看到反基本面，反思想心理分析，反市场方向，反市场心理，最后再加上一点技术分析，一配套行情做的就相对完美，但你是否有那个胆量做呢？我敢做是因为我有安全边际。期货的分析模式跟现货的分析模式是不一样的，期货有杠杆。别看他们都是农产品，你在现货上做豆粕，你到期货现场还做豆粕，它们已经不是一个行业了，所以隔行如隔山，你要在这个行业了解的话，你必须了解到它的周期，把它分析透彻了。很多人在说个农产品行情，供给决定了大，我跟他说错，供给只决定了行情底部在哪。如果供给减少，行情底部是在抬高，而要供给和需求同时达到共振，也就是供给减少了，需求增加了，那才产生大行情。你的用基本面分析，确定他是大行情还是小行情，你想赚钱，你连大年小年都分不出来，好人坏人都分不开，那你就没办法了。首先辨别大机会，再辨别小机会，大机会做大行情，小机会做小行情，没机会不做。

整体来看，明年上半年，大家安安静静的做个美少年，等到明年下半年10月份之后再找到关键点，无论是股市还是商品期货，都会出现非常漂亮的行情，做一波下来改变下人生。谢谢大家。