11月第一周 农产品期货周报

一、行情回顾及期现分析

豆粕期货价

11月第1周豆粕期货价格，下跌292元每吨，持仓量为1434546手，较上周减少512388手，成交量为9379708，较上个交易周增加1823788手。

豆粕现货价

11月4日大豆现货价格（大豆现货价格及进口大豆分销价格），豆粕期货价格3423元/吨,较上周下跌17元/吨,豆粕现货价格3617元/吨,较上周下跌20元/吨。美国农业部长SonnyPerdue上周表示，美国农业部没有将120亿美元农业补贴延长到2019年的计划。此项补贴是为了减少美国农户在关税战中蒙受的损失。Perdue在华盛顿对记者表示，美国农户很有韧性，善于基于当前市场状况制定计划并进行营销决策。

中国国家粮食交易中心（NGTC）周三在网站发布的消息显示，周三中国通过拍卖会售出84,620吨2013年国家临时存储大豆，相当于计划销售量的84.20%。作为对比，一周前中国通过拍卖会售出88,426吨2013年国家临时存储大豆，相当于计划销售量的85.04%。本周三拍卖会的大豆成交价格区间位于2,960到3,150元/吨之间，平均价格为每吨3,059元，上周的均价为3,128元/吨。

10月阿根廷装出了39.2万吨大豆，高于9月的20万吨，去年同期为52万吨。市场年度至今阿根廷大豆累计装船量166.9万吨，对中国装运了157.9万吨，去年同期至10月共装出大豆635.3万吨，其中对中国装运了581.8万吨。

美国大豆供需平衡表

豆粕期货及现货价格

菜粕期货及现货价格

二、国内大豆豆粕库存情况分析

数据来源：wind，天下粮仓网

国内油厂大豆库存：截止10月19日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量707.84万吨，较上周的703.29万吨增加4.55万吨，增幅0.64%，较去年同期425.82万吨增加66.22%。第四季度大豆到港量明显减少，预计后期大豆库存量或将逐步下降，进入去库存阶段，如果贸易战迟迟不结束，则12-2月大豆供应将趋于紧张。

国内豆粕库存：截止10月19日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量77.02万吨，较上周的89.31万吨减少12.29万吨，降幅在13.76%，但较去年同期72.76万吨增加5.85%。下周油厂压榨量仍处于190万吨以上超高水平，且经过近两周补库后，油厂采购豆粕步伐将放缓，预计豆粕库存降幅或将放缓，不排除小幅回升的可能。

国内豆粕未执行合同：截止10月19日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕未执行合同量508.28万吨，较上周的568.46万吨减少60.18万吨，降幅10.58%，但较去年同期432万吨，增加17.65%。

三．投资逻辑及策略

投资逻辑

外盘本周呈现下跌走势，目前主要是丰产前景和需求疲弱的矛盾，不过随着中期选举以及G20峰会的临近，中美贸易再起波澜，中国与美国良好沟通引发了豆类市场的大幅波动，外盘昨天受中美贸易沟通影响大幅上涨。国内豆粕受中美贸易沟通大幅下跌，01合约触及跌停板，短期来看，期价将继续围绕中美贸易态度波动，缓和则外强内弱修复，延续前期则内强外弱修复，操作方面建议观望为主。国内豆油，原本的利多被中美贸易良好沟通打破，叠加目前的高库存等利空，期价或继续弱势运行。

策略：

豆粕远月合约收到成本支撑明显，短期内没有明显的利多因素驱动，但是下跌空间已经非常有限，建议维持震荡思路，谨慎看多。近月合约受到贸易战影响较大，建议谨慎观望。

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