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美国非农前瞻:要做好“踩雷”准备了?

2018-09-07 15:37:30    祁月    祁月
美国8月非农就业报告今晚8:30公布,市场预计为19.8万。但鉴于“小非农”ADP创十个月最低,且过去七年的8月非农都不及预期,今年又叠加贸易战,分析师提醒,非农或低于预期,花旗甚至预计它可能引发美股抛售。

北京时间周五20:30,美国8月非农就业报告就将公布了。花旗集团警告称,今日的非农报告可能引发市场猛烈抛售,就像2月上旬的美股暴跌一样。

以下是华尔街分析师预期中值:

美国8月新增非农就业人口将从上月的15.7万人增至8月的19.8万人。

失业率将从上月的3.9%降至3.8%,那将创出1969年以来新低。

平均时薪或将同比增长2.7%,连续第三个月上升,略高于2.5%的去年均值; 环比或增长0.2%,增幅较前月的0.3%有所放缓。

平均每周工作时长将为34.5小时,持平于前值。

U6失业率前值为7.5%,劳动参与率前值为62.9%。

若非农就业数据一如分析师预期般上扬,则将强化市场对于美联储9月加息的预期。也就是说,只要非农不出现超乎意料的情况,就不会影响美联储9月加息。

就业增长放缓和薪资稳步增加可能缓和对经济过热的担忧,并使美联储坚守逐步收紧货币政策的路径。

美联储主席鲍威尔在7月17日出席国会参议院针对半年度货币政策听证会时表示,渐进加息仍是最佳选择。加息太慢可能会造成高通胀风险或者金融市场失衡;加息太快则可能会削弱美国经济增长并令通胀持续低于美联储目标。

不过,今日的非农报告也可能会出现意外情况,其具有一定不确定性。最近的其他一些经济指标对于非农就业状况的指引相对混乱。

美国的制造业和服务业相关数据表现非常强劲,而被称为“小非农”的APD就业表现却很疲弱。不过,最近几年APD与非农的正相关性已严重受损。从历史经验来说,8月的劳工市场会具有季节性特征,通常会出现低于预期的情况。

部分市场人士预计非农报告可能触发市场的强烈反应。花旗策略师认为,今日的非农数据可能引发美国股市大幅震荡。

非农可能大幅不及预期?

尽管上述彭博社开展的市场调查中值显示,8月新增非农将显著增加,但也有分析人士认为,数据有可能低于预期。

高盛对于8月的新增非农人数预期为17.5万人,大幅低于市场预期中值。该行认为,尽管潜在的劳工雇佣需求依然稳固,但季节性因素可能对数据构成扰动,过去七年间,每年的8月非农数据都低于市场平均预期。今年又叠加贸易战因素,因此大概率也不会例外。

BMO策略师Jon Hill也认为,非农就业数据将低于预期。他的理由是,ADP私营部门就业报告令人失望:“粗略观察2011年以来ADP和非农就业数据之间的相关性,ADP数据意味着非农就业人数将增加17万,略低于市场普遍预期的19.8万人。”

周四公布的“小非农”ADP就业数据显示,8月非农私人部门新增就业人数仅16.3万人,大幅不及预期的20万人,是10个月最低水平。

不过,ADP数据并非表明美国就业市场降温,而是恰好相反——劳动力供不应求,美国雇主们(尤其小企业主)苦于招不够人。

市场关注重点:时薪

在美国已实现充分就业的大背景下,就业人口增幅对市场的影响力远不及以往,市场的关注重点是薪资表现。

美联储官员之前表示,预计今年还有两次加息。不过,除了9月加息确定性较高之外,市场对于12月是否会开展今年第四次加息仍抱有疑问,认为概率只有70%,除非薪资出现意外的加速攀升。

“市场对任何工资增长正在回升的迹象都会作出非常强烈的反应,那将增加在年底前再次加息的可能性。”彭博社援引前美联储经济学家、巴克莱(Barclays)首席美国经济学家Michael Gapen称。

Northern Trust Asset Management短期固收业务负责人Peter Yi认为,对于贸易战的担忧将抑制美国企业提高雇员薪资。“企业将继续雇佣临时工来满足用工需求,并且只会让薪资呈现小幅增长,直到他们对经济环境和关税前景看得更清楚。”

即使单独分析7月的时薪数据,会发现当时主要是监督管理类人员的薪资推动了数据增长,非监督管理类人员的薪资仅微增0.13%。时薪小幅增长的势头可能不会在短期内发生明显提升。

此外,导致投资者无法确信12月将加息的因素还包括全球贸易摩擦,新兴市场货币危机,以及美联储进一步加息将使得短期国债利率高于长债利率,也就是国债收益率曲线倒挂,传统理论认为那预示着一场经济衰退。

非农报告会引发美股抛售?

花旗Tobias Levkovich团队称:“假如薪资增速加快,可能再度引发5%的回调,而且美联储政策、地缘政治、贸易制裁和全球经济疲软都有可能导致这样的回调。确定催化剂一直具有挑战性,但现在市场已经陷入脆弱时刻。”

花旗的恐慌/兴奋模型(panic/euphoria model)显示,市场情绪自1月以来首次攀升至极端水平。自1987年以来,该模型触及如此水平后,市场有70%的时候会在随后12个月下跌。

BMO策略师Jon Hill预计,一旦今日公布的非农就业数据低于市场预期,可能导致美国国债反弹。

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