苹果身处历史上最好的上涨环境？

业内人士表示，苹果主产区恶劣天气导致的减产以及交割标准因素导致优果率的下降，是苹果期货大涨的基本支撑，市场上苹果供需面延续供给偏紧状态。华泰期货、中国期货数据统计显示，全国苹果减产幅度为在20％-35％之间。同时近期早熟果上市价格出现一定升幅。现货方面，近期产区价格基本保持稳中向上的趋势，山西、陕西等苹果主产区早熟苹果大规模上市，中国苹果网数据显示今年的收购价相比去年同期略显上升。未来在金九银十苹果收获季节里，苹果期货价格或许再次走高。

一、苹果期货长线波动的背后

8月24日某期货公司湖州苹果调研内部会议上的讨论发言（李海）中提到，一个商品的长线波动，除了内部的原因以外，还必须得到外部因素支持，这样才会引起商品的共振。

由于遭受五十年不遇的天灾，北方水果大幅减产，苹果将雄居十年的产量头排交椅让给了南方柑橘。今年全国水果前五（占总量66.6%）排名中，排名第一的南方柑橘总体增产15%，增650万吨，而排名第二、三、四、五名的苹果葡萄北方桃和梨分别-35%、-1%、-25%和-50%，共计减少1540+20+300+980=2840万吨，增减相抵还减少2190万吨，比上年-18%。

14年8月创下的苹果历史高点，除了当年苹果产量略少一点以外，主要还是因为南方的水果大幅减产而引起的。由于北方水果减产明显严重，今年不但北方苹果梨桃要涨价，连南方柑橘价也要跟随上涨。今年原来指望梨桃来替代减产的苹果，那知梨减产的幅度比苹果还大，现在反倒需要苹果来替代梨了，所谓替代神话不堪一击。如果未来苹果能有幸见14000历史新高以上的价格，除了苹果的自身减产外，北方的梨、桃子、杏、樱桃共同减产助推才是主因。再从更大维度来看，继房价房租黑色化工大宗商品价格暴涨以后，今年的玉米小麦粮食、猪肉禽蛋、新鲜蔬菜、水果瓜类食品价格共同上涨，将揭开全面通货膨胀的序幕。

（一） 减产之实

海通期货投资咨询部近期报告显示，今年四月初，西北产区几十年一遇的倒春寒灾害，使今年的新季苹果面临减产。各大机构纷纷组织调研团前往西北产区调研，结果是各地坐果率低于往年，据卓创资讯测算，主产区陕西减产37.63%，山东减产21.08%，全国减产总计约26.02%。同时倒春寒可能会导致优果率降低，由于苹果期货交割品级要求为一等品，优果率低肯定会对交割造成困难。

5月28日下午，烟台部分市县区出现雷阵雨天气，局部有短时强风和冰雹。28午日下午15到时到17时，莱州、栖霞、招远、蓬莱、烟台开发区局部地区陆续出现冰雹。据中国苹果网数据显示，蓬莱此次过程灾情最重，苹果受灾面积11万余亩，其中致灾3成左右3万余亩。栖霞受灾苹果面积24000余亩，其中致灾3成左右567亩。烟台开发区苹果受灾面积18000余亩，致灾3成左右面积16000余亩。招远苹果受灾7000余亩，致灾3成左右的超2500余亩。受基本面因素的影响，苹果期货盘面被迅速拉升至10000元以上。

前文中提到的调研结果显示，目前西北三省和山东早熟的苹果呈现以下几个鲜明的特征。一，产量减产严重，早熟嘎拉秦阳等早熟品种平均减幅50%，西北三省减产大些，山东减产小些。二，质量也不好，由于前期受灾，加上人工投入护理不足，今年的早期苹果质量严重下降，个头小，上色不足，锈斑裂纹等问题很多，导致优果率下降。三，货源紧，难收购。与以往不同的是，往年收到货的现货商多数亏钱，而今年收到货的现货商大体都赚钱了，收购积极性大涨，由于西北总体减产多货源少收货困难，很多收不到货的现货商准备移师山东收购货源，这将会进一步加剧后期货源的紧张局势。

（二）交割之争

海通期货报告中表示，1805合约交割之前，市场盛传纸加膜苹果可用于交割，各合约价格一度持续大跌。为此，烟台冠果对纸加膜苹果进行了专门检测，以测试纸加膜苹果的各项指标是否符合交割标准，发现了其核心要害：硬度测试的国家标准，要求果心温度达到室温。而纸加膜苹果脱袋并进入室温环境后，其硬度测试难以达到6.0的国标要求下限。这一条，几乎就彻底封死了纸加膜在任何月份注册成仓单(包括标准仓单和折算仓单)的可能性。低成本的苹果难以注册成为仓单，高于预期的交割成本促成了盘面的拉升。

进入7月，1807合约交割结束后，市场传闻西安华圣交割库交割成功的苹果市场价超过一万元，已远超交割价格，卖方是在亏本完成交割，还有部分因品质不达标而交割失败的消息传出，市场对交割成本的炒作愈演愈烈，认为交割品标准远远高于预期。今年经历了霜冻天气，满足标准的新一季苹果可能凤毛麟角。对于交割标准的炒作一次又一次推升期价攀上高点。

但是，上述调研会议参与者则认为，十月后纸夹膜和混合果交割的问题，其实大可不必担心，除了质检难过关和成本昂贵外，实际上操作也有难度，如果质检过关买方接了货以后，立即要求注成仓单，交割库将会冒着保存质变的巨大风险，这是交割库万万不可接受的，从7月交割情况来看，郑商所对苹果态度很明确，支持产业结构调整和优果优价，那些想混水摸魚瞒天过海的小伎俩受到纠正和处罚，所谓纸夹膜和瓦房店苹果交割根本过不了关，6个违规交割库也被取消和暂停， 在与交割库多次的业务会议上，郑交所虽无明令但不提倡交割库用纸夹膜和老果在新季进行交割，交割库绝不会将自己的利益不顾而去顶风作案，在监管越来越严的情况下，苹果交割会越来越公平公正。价格是由供求决定的，不是由交割决定的。

二、现货市场涨价预期强烈

为了防范关联交易控盘现象，郑商所采取自律监管措施，对三组关联交易账户进行了限制交易处理，部分多头资金开始获利平仓，资金的博弈热度开始消减，期价波动率也逐渐降低。近日，企及12000高点后，市场逐步恢复冷静，多头获利出场使持仓量和成交量逐日递减。随着9月份的到来，交割月的临近将使期价逐步向现货价格收敛，新一季富士苹果下树时间越来越近，今年富士苹果的开秤价格成为万众瞩目的焦点，也将是未来期价的主要基本面因素。

湖州苹果调研显示，现今收购价格高开高走，优果和普通果差价进一步拉大。早熟的嘎啦秦阳富士苹果，呈现高开高走的局势，从三块钱起步收购一直收到三块七八，好的苹果还有收到4块以上的，平均收购价格同比涨幅在40~50%，但好的苹果超过50%。这对下一步晚熟的富士收购起到示范和引导的作用，晚熟富士肯定会碰到同样问题，通常，晚熟富士比早熟嘎啦富士要高每斤一元左右，目前早熟好的嘎啦和富士收购价都过了四块钱，所以，晚熟一二级红富士开秤价在4.5-5块一斤也很正常。预计晚熟富士的价格，也会高开高走，开秤价在四块五到五块之间，最高价会超过六块。

据农产品期货网报道，在现货市场，冷库红富士以及早熟纸袋嘎啦交易同步进行，但行情却有相似之处，质量好的纸袋嘎啦商品果以及库存优质富士，均备受市场亲睐，价格稳中向上，销售速度快。若按目前的期货行情，等今年新苹果10月份下树的时候，苹果价格的牛市将真正来临，苹果批发价估计会突破8元每斤，消费者买到的苹果要到10元每斤左右。

冷库苹果已经进入销售尾声。山东栖霞产地整体交易平稳，采购商采收购的质货源开始增多，中上等级果实交易略有加快。目前市场上纸袋80#以上一二级主流价格在3.4-3.8元每斤，纸袋75#一二级价格在2.8元每斤左右。沂源产区仅几个冷库还有余货，卖家惜售挺价心理强烈，尤其优质果价格出现0.2元每斤左右的上调， 75#以上主流价格在2.4-2.6元每斤。山西运城和甘肃库存仍有零星货源，存货商自提发市场交易，纸袋富士80#以上片红一级价格在4元每斤左右，纸袋富士75#以上片红一级价格在3.30元每斤左右。过去，冷库苹果卖到七月，到了八月月中旬还有气调库的果，现在呢，陕西的太平洋嘎啦，红嘎啦、藤木、美八在七月初就可以上市了，早熟苹果冷冻库存富士的销售时间缩短了两个月。

目前全国各地的早熟苹果都已经开始上市，由于前期霜冻影响，早熟果各产区均有减产，价格普遍比去年同期提高了0.3-0.5元每斤。洛川产区纸袋嘎啦刚刚上市交易，交易平稳量较小，纸袋嘎啦70#起步商品果价格在3.6-3.8元每斤，统货价格为3.2-3.3元每斤。咸阳产区早熟嘎啦扫尾，交易基本结束，仅仅零星货量上市，红度20以上膜袋嘎啦70#起步价格在1.7元每斤左右，纸袋嘎啦70#起步价格在2.5元每斤左右，下一品种红将军上市仍需等待。而在山东栖霞，地纸袋美八交易价格75#以上在2.5元每斤左右，产量很少，当地精品大红桃5两起步价格在4元每斤左右。

海通期货投资咨询部报告中也提到，历年富士价格均与早熟品种(嘎啦、美八等)具有很强相关性，早熟品种价格较高会在一定程度上提振富士。据中国苹果网历史报价数据显示，今年各产区嘎啦苹果价格明显高于往年，且红度不及往年，整体呈现质低价高的特点。

表2数据由于统计口径可能存在差异，本文不做同比处理，但可以明显看出，品级相近的嘎啦品种，今年价格远高于往年价格，可以推测今年富士开秤价格将高于去年30%-40%左右。

预估了现货价格后，交割成本也是需要关注的一个重要方面。由于交割标准较高，下树分拣装箱后的苹果不一定符合交割标准，这就需要进行第二次人工分拣、装箱，再运输至交割仓库注册仓单。交割费用预估如下表所示。

如上表推算，如果加以考虑包装费用、资金费用、参与交割工作人员差旅费用等，参与交割的成本约1500元/吨，如果进行复检，费用更高。据中国苹果网记载的各产区历史报价数据，2017年80#以上红富士报价在3.5-4元/斤，若今年价格上浮30%，则估算价格在如此测算，苹果期货的无套利价格应该在4.5-5元左右。故粗略估算，参与交割的苹果无套利价格应在10500-11500元左右。