棉花抛储确认利空出尽，今年还有机会吗？

这个月抛储的政策得到官方的确认，市场认为利空出尽了，中间商开始惜售。那么未来棉花价格会上涨吗？

首先我们看棉花五月合约，多空的理由都存在，储备量大，但是高等级短缺，化纤上涨，消费可能好转，大宗整体上涨。但是又能怎样？五月合约已经只有七万手持仓，真正持仓量大的是九月和明年一月。九月合约交割时新花已经开始上市。而一月就是个纯新花合约。那么我们就要问一个问题，2016年的新花会是什么价？官方明确表示今年已经给企业过度时间了抛储会在四月中下旬开始，比明年推迟2-3个月。那么意味着明年2月就开始抛。给新花销售的时间只有不到四个月。今年十到十二月全年的新花都上市了，今年的结转库存也集中销售，试问哪个中间商敢以现在的价格收棉花？而棉农呢？2016年依然是直补，也就是说你卖多少钱都可以，只要低于直补价国家都补给你。你能想象新花收购时的价格吗？画面太美！

棉花期货市场今年很火爆，直冲高顶，连连涨停，再到上下震荡，让人不禁想起十年前，借助奥运东风，棉花冲顶成功，3万点一气呵成，呈舍我其谁的霸王之势。今天仿佛又看到了棉花王者归来的身影，十年后，棉花能否重装上阵，经典重演？历史总是惊人的相似。让我们一起回顾棉花期货的三生三世十里桃花。那我们来详细聊一下棉花的前世、今生、后世。

前世：花开天下暖，花落天下寒。纵遇狂风犹傲首，不教白絮落污穷

十年一梦，突然想到了十年前的那波棉花行情，2008年11月14日棉花期货指数价格最低打到10272，结束了前面几年的不温不火的七年之痒的行情 ，至此开启的他的人生辉煌之路。2009年一路高歌猛进从一万多一点涨到了一万六千多，几乎一路只涨不回头。2010年达到了棉花的人生巅峰，在2010年11月12日同样是星期五这天达到了他的人生最高峰，郑商所棉花期货指数最高冲到了33578元每吨，至此棉花封王。几经折腾从2011年2月17日开始，棉花开启了他五年的大熊市征程，即从最高点33578 跌到了2016年3月4号的最低点9990点，这年几乎是期货棉花的最低点了，至此棉花结束这轮大熊市，又开始慢慢走向他的人生辉煌。棉花跌宕起伏的辉煌史，也是中国棉纺织企业的一部血泪史。

棉花企业一直都是乖宝宝，前面没有经历过这么剧烈的价格波动，2010年当时棉纺上下游各大企业对这波棉花大幅上涨很愕然，打了大家一个措手不及，暴赚暴亏比比皆是，但是暴亏的企业或许占了绝大多数。记得当时很多企业28000每吨的价格拿了很多现货棉花，高位站岗做起了伟大的键盘侠，估计到现在为止很多企业还是记忆犹新吧。进入2011年之后，中国的棉花市场进入的暴走模式。何谓暴走：需求低迷，供应严重过剩，导致了中国的棉花大量囤积，库储高企。市场棉花供应严重过剩余，棉花的价格上不来，棉农也赚不到钱。即使政府祭出了19800棉花托底收购价这个重大利器，也没有止住棉花的跌势。国储库为了稳定棉花的价格开始大量的收购棉花入库。到2014/15年度中国国储棉花库存达到1457万吨的巅峰库存，创造世界棉花史上的一个伟大奇迹。当时中国棉花的库存量是全球棉花产量的一半多。我的天啊！中国这几年一直在抛储加上消化库存，大量的库存所以一直压着国内棉花的价格的一块心头石，导致棉花的价格不断的打出新低出来。2016年年初跌破10000点最低打到了9990点。然后跟着大势跟着其他商品开启他的牛市之路。所以从目前的现阶段看，制约国内棉花的价格的一个根本性重要的因素就是国储库的棉花库存量。以上就是棉花的前世了。

今生：棉花飘飘，谈千里。花儿年又一年。下面我们来聊一下棉花的今生

五月棉花市场异常的火爆。5月17日起， 成交量和持仓量一路飙升，价格不断地创出新高，交易量爆发式的放大，持仓量破天荒的从日均持仓40万手左右，到目前的120万手，前几天几乎是一天增仓十万手。根据历史经验，棉花期货行情有一个“双30”指标，即主力合约的持仓量和日成交量均达到或超过30万手，就表明行情进入活跃阶段，资金进入量加大，上涨的可能性加大。

同时现货方面，下游纱线、坯布开机负荷高位企稳，纱线、坯布库存减少至低位，市场需求向好。进入5月份后，伴随着本轮棉花行情启动，国储棉销售也异常火爆，近几日几乎每天的轮出率都是100%。

全球棉花供需情况

2018/19年度全球棉花总产预估为2620万吨， 同比减少 45 万吨，预估消费 2750 万吨，同比增加 120.2 万吨，期末库存 1800 万吨，同比减少 120 万吨。天气是永远是炒作农产品行情的老套路， 天气是最重要的影响因素之一。2018年全球或将迎来拉尼娜现象，期货市场对种植季天气反映较往年更为强烈，盘点一下最近几个天气热点：目前美棉处于种植及生长期，美国东部热带风暴引起市场对后期棉花产生影响。另外，得州干旱预期影响依然存在，天气变化仍需重点关注。各机构对印度18/19年棉花播种面积纷纷呈悲观态度，印度预计4-6月季风正常，关注后期实际种植面积；以上天气原因是引起此波棉花上涨的重要因素，但是个人认为这只是引起棉花价格上涨的表面原因。引起这波棉花上涨的最主要原因应该是中国国储棉的库存大幅度的减少，引起全球棉花供应市场的过度紧张。今年棉花价格的异常波动，主要的问题应该不只是因为极端气候担心减产，根本问题应该是国储棉库存的问题。

中国棉花2011年以后供给整体都非常的充足。但是由于需求持续稳定和向好，加上国产棉花产量逐渐降低，导致目前国内的消费量和产量有相当大的缺口。这几年中国的棉花供应缺口只能依靠消化库存去解决，经过连续几年抛储，我国棉花的库存消费比处于历史偏低水平，国内棉花供需中长期将处于紧平衡状态。随着纺织企业利润向好，纺织企业竞争力恢复，棉花需求旺盛，这个总最近几年的棉花的每天的需求量的逐步递增也能看出来。国储棉去库存效应可能提前反应。2016-2017年国储棉拍卖连续成交量达到了589.5万吨，原先市场预期国储棉总量大约在1050-1180万吨左右，按照现在计算，预计国储棉库存在500万吨左右。2018年国储棉拍卖时间已经确定，自2018年3月12日开始。成交量预计在300万左右。次抛储后储备棉数量将会下降至200万吨左右。本年度期末库存预估将会降低至130万吨到180万吨左右。

如果按照目前的消耗速度2019年度中国的棉花的期末库存可能会完全的消耗掉，国储棉可能面临无棉可抛的尴尬处境。我想华尔街、国际游资、国内外炒家和全球几大棉商应该不会错过这个炒作棉花价格的大好机会。前段时间 路易达孚也喊话：2018年后中国棉花需要进口来填补缺口，想来已经早就动手了吧。

棉花是战略物资，粮食也是战略物资，但他们不同的是，粮食只有三年储存周期，棉花正常储存一个五年以上没有什么问题，就像今年的拍卖国储棉有可能是11年或者12年收购上来的棉花。粮食作为战略物资，关系到民生根本，这个肯定是需要战略储备的。其实棉花也是战略物资，从国家安全角度来讲也是需要去储备的。所以国储棉抛完旧棉花之后肯定是需要补库存的，常规库存是中国一年消耗量的一半比较合适，也就是大约400万吨，但这个可以通过一年实现，也可以通过两年时间实现。国储棉需要补库，当期产的国产棉又不够用，只能靠进口外棉补充国储棉。扩大进口棉话首选应该是美棉，中美贸易战和解要求中国增加对美农产品的进口，棉花也是其中比较重要的一项。2018年预定的棉花进口额度是90万吨，可能会增加50万吨，合计150万吨，但是供需和库存整个平衡还是存在一定缺口。

按照目前的国内棉花产量也消费量来推算，中国棉花的最大的缺口应该是在2019年或者是2020年年初。中国最大的可能是大量进口外棉，如美棉。伴随着大量的进口，中国国内的棉花问题是解决了，那么全球的棉花的供应谁能保证不会出现短缺？所以随着中国进口外棉的同时，可能会大幅的拉高国际棉价。

中国进口国际棉花要满足两个需求，一个需求是满足2019年度的棉花缺口，另一个需求就是适当补充国储棉的数量。棉花也是一个战略物资，储备一定量的棉花是很有必要的。那么这样合起来看，这一两年内中国的棉花缺口还是非常大的。棉花的价格也必然遵守价值规律，价格上涨种植面积增加，棉花价格大幅度上涨，会引起种植面积大幅度增加，然后导致产量的大幅度增加。2018年国内的棉花的播种面积已经确定了，最终的产量大体也能估算出来。如果国内想大幅增加棉花的供给量，那么只能寄希望于2019年了。不考虑放开进口的情况下，假如2018年棉花价格大幅度上涨，2019国内增加种植面积，那么可能2019年国内的棉花种植面积增加50%以上可能才能真正解决的这两年棉花的真正困局。但是摆在眼前的一个重要的问题就是国内的种植面积能不能一口气提高这么多？2019年度新棉花可能要10月份后才开始真正上市，那前面的时间段怎么办？后抛储时代，2018年后中国棉花将会需要用进口棉花来填补缺口，现在世界供过额外进口需基本持平，各国还没准备好中国额外进口200万吨的量，所以今后几年内，世界可能需要增加棉花种植面积。

市场是经常处于非理性的状态，棉花价格上涨，企业和贸易商开始囤货抢货，越抢货市场的棉花越紧张，价格越长，很多时候市场是非理性的。就像当年日本福岛核电站的时候，民众大量抢购、囤积碘盐是一个道理的。市场是真是公用出问题了吗，显然不是，只是短期的氛围控制和预期因素的影响。事后的碘盐市场的可以证明这一点。市场的非理性导致价格失真，这也为投资者带了投资的机会。后期也担心棉花可能会出现这种点情况，或许现在就是。当然这波棉花涨到这么厉害，和前面不少大的棉企低位进了很多套保的空单有很大关系，据说这几位棉花企业大佬市场分量还是可以的，被套单子的量不小，棉花主力想要获利，第一步肯定是要把这部分的单子吃掉的，所以一波上涨来的这么凶猛，大有前面2010年的那波棉花大涨架势，现货商看了怎么不心惊肉跳。所谓空头不死，多头不止，这波单子被吃掉之后才是后面的走势，或是微风徐来，或是跌宕起伏或者波澜壮阔。期货市场经常是真真假假，假假真真。消息未必是真的消息，行情未必是真的行情。

后世：金秋玉立喜田丰，一片冰心自暖融。莫道花开如雪海，人间有我免寒穷。

浓汤野人：先看需求，从今年七月开始纺织厂销售明显恶化，截止八月底纺织企业平均棉纱库存同比增加了30天。怎么理解这个30天呢，原先纺织企业的流动资金可以储备45天原料，15天产品。现在产成品库存增加了30天，在纺织企业资金普遍紧张的当下，只能减少原料库存。传统的纺织旺季又迟迟没有开始，消化产成品库存成了头等大事，原料只好坚持随用随买了。回到需求数据，上个棉花年度开始时，我们乐观的预计棉花消费量可以达到700-720万吨。产需基本平衡，如果国家不急于抛售储备棉，则全年价格没有大幅向下的空间，而从收购期来看，国家发布了很多支持政策，比如鼓励社会责任企业托市收购，买新疆棉换进口配额，3月底前不抛储，销售完成80%以前不抛储。同时纺织企业销售旺盛，大量纺织企业入疆抢购皮棉，甚至愿意花1000元、吨以上的价格汽运出疆。这些情况的合力造成新疆棉在十一之后有了一波反弹。如果纺织确实像我们想象的乐观的话，价格不应该下跌了。然而事实是国内的纺织消费远远没有700万吨，反弹只是昙花一现。

我们再看今年，没有社会责任企业托市收购，没有买新疆棉换配额，没有对抛储的承诺。纺织企业没有入疆抢购。支持短期收购价格的两大发动机政府和纺织都熄火了。那我们只能寄希望于轧花厂的抢收了，轧花厂傻吗？好吧他们就算真的傻，没有纺织企业和中间商的资金，他们能傻多久？有人会问中间商为什么不来？去年挺价的主体还有一个，那就是兵团，去年兵团实行统一销售，在收购初期把销售的跑道都让给了地方的轧花厂，认为最终供应有缺口，但是最终货都砸自己手里了。今年兵团会怎么选择？继续自己扛吗？

我们再来看看供应，有人认为今年新疆最多400万吨的产量，内地100-120万吨。总产不超过520万吨。首先谁也不是神仙，没人能预知减产多少，好在棉花都要入库，最终产量我们是知道的，没必要瞎猜。去年新疆的产量450万吨就比所有人预计的要高30-50万吨。而且重要的是今年产量是不是减少50万吨在短期并不重要，在长期也不重要。因为即使减少50万吨短期也是集中供应，而如果减少50万吨本来可能有的长期缺口因为1100万吨的巨量国家储备也变的无足轻重了，所有棉花产业链的人都知道，就是减了500万吨，棉花也不会有缺口的。那么经过上年度7，8月份国家准备100万吨储备棉，最终只抛了六万吨的尴尬后，你们觉得今年国家是想抛储还是想抛储呢？会选择在七月抛还是三月抛呢？

最后应该给出今年棉花的价格区间的，但是这是绝密！不过可以说的是，今年一定是大行情！