市场不乏利好因素 白糖期货近强远弱

含糖食品销售转好，加之双节消费预期强烈、沿海地区严控走私，郑糖有所反弹。但是，供应依然无忧，市场仍处于熊市。整体看，郑糖市场呈现近强远弱格局。

7月销售数据表现良好，食糖库存大幅下滑，多头信心增强。但是，长远来看，全球仍处于供应过剩状态，郑糖远月合约承压。

市场不乏利好因素

其一，含糖食品产销两旺。

夏季以冷饮、碳酸饮料为首的含糖食品需求出现季节性增长，叠加6月起持续处于降价销售过程， 7月的销售明显好转，含糖食品单月产量为110.97万吨，同比增加48.94万吨。成交转旺，糖厂调价幅度并不大，表明集团仍以去库存为主。

伴随传统消费旺季的到来，8月的销售进度势必提速。在7月产销大幅增加的情况下，库存压力有所下滑，食糖年度结转库存有望控制在60吨以内。

其二，沿海地区严厉打击走私。

2017/2018年度泰国出口量持续增加为走私提供了基础。上半年，走私糖大量涌入，挤占了国内的市场份额。而近期，国内对走私的打击力度加大，沿海地区打击走私成效显著，走私糖价格上升，压低了其性价比，预计全年走私量低于上年度200万吨。

利空因素不容忽视

其一，全球糖市供应持续过剩。

由于泰国和印度产量增加，国际糖市料连续两年供应过剩。国际糖业组织ISO预计，2017/2018年度全球糖市供应过剩860万吨，2018/2019年度供应过剩675万吨。不过，2017/2018年度巴西糖厂将更多的甘蔗用于生产能获得更高收益的乙醇，使得制糖甘蔗比远不及前几年度同期。在干旱影响下，巴西2018/2019年度食糖产量预估被下调，但由于泰国和印度存在增产预期，全球糖市仍然供应过剩，只是过剩量有所下调。

其二，内外价差较大刺激进口。

全球供应过剩施压原糖市场，内外价差较大，配额外进口甚至都有较为不错的利润。此外，5月下调了关税和增值税，进口成本减少150—200元/吨。国际糖价承压、进口成本下降，刺激了国内的进口。海关总署的数据显示，7月，我国进口食糖25万吨，同比增加19万吨。

目前，走私糖的利润在2700—3000元/吨，尽管沿海地区严厉打击走私，但如果内外价差继续拉大，那么不排除有人铤而走险。

2018年8月1日起取消不适用名单，对所有配额外食糖进口统一适用保障措施，征收90%的关税。2017年我国从不适用名单中的国家进口的食糖数量占总进口量的10.62%。由于配额外进口仍有利润，且该政策影响下的进口占比不大，其总体影响较为有限。

其三，2018/2019年度种植面积增加。

据农业农村部最新公布的数据，2018/2019年度，国内糖料种植面积约为1517千公顷，较上年度增加4.2%。其中，广西和内蒙古糖料种植面积增加较多，广东和新疆种植面积小幅增长，云南和海南基本不变。近期，沐甜科技对2018/2019年度广西甘蔗产出进行了第二次预估：甘蔗蔗径同比下降，单产同比下降。甘蔗种植面积同比增加，单产有所下降，2018/2019年度广西产糖量或稳中有降。整体看来，如果后期风调雨顺，那么2018/2019年度全国范围内仍将增产。

结合上述因素分析，郑糖1901合约的压力位预计在5200元/吨，投资者可寻找逢高做空的机会。此外，在近强远弱预期下，1901合约和1905合约的正套仓单可继续持有。