短期内玉米或将回调 中长期涨势不改

今年五月初以来，连盘玉米指数连续上涨，目前已经接近1900元/吨一线，逼近三年来的高点。相对于期货价格，玉米现货价格涨势相对平缓。一方面，临储玉米拍卖常规推进，每周投放800万吨，成交率在20-30%之间，东北地区玉米市场供给较为宽松，而由于临储拍卖的玉米出库成本并不低，因而东北玉米价格获得底部支撑，因而玉米价格保持稳定。华北黄淮地区玉米价格稳中波动，价格波动的主要原因在于贸易商和深加工企业的价格博弈。夏季运费上涨，导致贸易商利润减少，因而挺价华北玉米，深加工企业则提价保量，而当华北黄淮地区玉米价格过高，则会使得企业采购玉米积极性不佳，玉米价格回落，因而华北地区玉米价格维持稳中波动态势。需求方面，近期国内生猪价格连续上涨，生猪养殖利润扭亏为盈。四季度生猪养殖旺季，预计生猪存栏将会有所增加，中长期利好玉米。但短期内猪肉需求相对平淡，猪肉继续反弹力度受限。目前生猪存栏不佳，6月生猪和能繁母猪存栏存栏继续下降。深加工企业需求目前较为平淡，部分地区深加工企业限电限产检修，淀粉行业开机率下滑明显。

总体来说，短期国内玉米供给充足，北粮南运情况依旧，受到玉米拍卖成本以及运费的支撑，预计玉米价格底部获得支撑，下跌空间有限。而目前深加工企业和饲料养殖企业对于玉米的需求都较为平淡，短期内玉米价格难有上涨。中长期来看，国内深加工产能持续扩增，四季度迎来生猪养殖旺季，将有力支撑玉米上涨。纵向对比来看，去年国内玉米丰产而价格不跌，显示出了我国玉米需求旺盛，中长期玉米看涨情绪浓厚，则有望提前于期货盘面得以显现。对于连盘玉米1901合约来说，由于五一之后期价连续上涨，而短期内玉米需求平淡，我们认为短期内玉米09合约有可能出现一波回调，为后市的上涨蓄力，投资者可以于1830元/吨一线逢低做多。近期关注东北产区天气。

近期淀粉走出一波上涨行情，相对于玉米走势而言更为强势。国内玉米淀粉现货价格连续上涨。相对于玉米而言，淀粉的基本面情况更好。受到环保政策限电限产等原因，华北地区多地淀粉生产企业减产停产，淀粉市场供需收窄，并且目前淀粉需求转暖，淀粉行业开机率淀粉下滑，国内淀粉企业库存下降。淀粉价格的上涨，则使得淀粉下游企业采购积极性不佳，观望情绪上涨，抑制淀粉需求，淀粉价格进一步上涨乏力。盘面上来看，CS01-C01合约价差目前接近500，达到近三年的高点，短期内玉米需求偏弱而淀粉基本面增强，而随着入秋以来深加工企业限电限产政策解除，投资者可以考虑做空CS01-C01合约价差。