近期CBOT大豆期价分析展望及对中国油粕市场影响

众所周知，自7月16日因中美贸易战担忧而跌至十年来的最低水平后，芝商所旗下的CBOT大豆价格就就此展开一波反弹行情，上周五晚主力新作11月期价报收至864.75美分，较反弹前低位826.25美分涨逾4.6%，在此期间据路透社报道，荷兰，西班牙和意大利等欧洲的进口商正打算购买更多的美豆；墨西哥已预订了近100万吨的美豆进口量，比去年增加了四倍；泰国购买的美豆数量创下了22.1万吨的记录，比前六年的平均值高了近10倍；阿根廷也宣布从美国采购54万吨来应对国内的旱灾；就连一向与中国关系最铁的巴基斯坦，也预购了27.3万吨美国大豆，同比增长44%。美豆的这波反弹行情，正是受到中国以外的其他买家加快进口美豆的提振。然而值得注意的是，这些买家能在美豆市场上呆多久，因为他们的购买量远逊于中国需求水平，况且中美贸易战似有愈演愈烈之势，因为美国总统特朗普上周五表示，他准备对中国全部5000亿产品加征关税，中国方面对此也有对应回击，在如此背景下，有美国出口商7月23日向美国农业部（USDA）报告，销往中国总计165000吨可选产地大豆订单被取消，该订单原定于2018/2019市场年度付运，成为眼下中国大幅削减美豆进口的一个缩影。

不仅如此，近来美国大豆生长情况好于预期，据USDA在每周作物生长报告中公布称，截至7月22日当周，美国大豆优良率为70%，高于分析师预估的68%，前一周为69%，去年同期仅为57%，加上天气预报显示产区天气整体良好，市场悲观情绪再度升温，投机基金在大豆期货和期权市场上增持净空单，CFTC数据显示，截至2018年7月17日的一周，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净空单达到了58399手，比一周前的53247手继续增加5152手。在此状况下，周一晚CBOT大豆期价也结束此前连续五日的反弹行情，最终收跌2美分至862.75美分/蒲式。

虽然中美贸易战将殃及美豆出口前景，但所幸的是因为油籽加工利润丰厚，近来美国国内压榨需求一直较为稳固，据美国全国油籽加工行业协会（NOPA）最新发布的月度压榨报告显示，2018年6月份美国大豆压榨量达到了1.59228亿蒲式耳，虽然这个数值低于5月份的1.63572亿蒲式耳，也略低于业内预期的1.59637亿蒲式耳，但仍然创下历史同期的最高压榨量纪录，这将给美豆市场带来些许支撑。

总体而言，美豆跌至低点后容易吸引一些其他国家采购，导致其周度出口表现强劲，虽说其他国家采购持续性可能难以乐观，但就近期而言仍有望给美豆市场带来些许利好，且7-8月是美国大豆关键生长期，天气的不确定性因素也意味着后期干燥隐忧犹存，另外美国农业官员宣布了向受贸易战伤害的美国农民提供120亿美元援助的计划，短线美豆期价也难再大跌，或将在810-900一线区间震荡。

眼下美豆走势羸弱，那么国内油粕市场又如何呢？其实也不好，就豆油而言，目前油脂还处于需求淡季，离中秋、国庆节前的小包装备货旺季启动尚需半个多月，中下游经销商补库积极性不高，而7-9月大豆到港约2500万吨，加上港口800多万吨库存，原料暂时充裕，豆油库存也还处于较高水平位，油厂催提现象严重，同时，国储周二抛售菜油成交率11%，周三将拍50万吨大豆及4.37万吨豆油，油脂供应面压力仍较大，这将压制其行情，但中美贸易战令人民币一直处于贬值的通道，日前离岸汇率跌破6.8，这令进口大豆成本被动抬升，促使油厂挺价意愿较强。多空交织下，预计短线豆油行情将继续跟盘上下窄幅震荡为主。

豆粕方面，由于生猪存栏较低及南方局部暴雨影响水产需求，油厂出货迟滞，目前油厂豆粕库存仍处于较高水平。截止7月20日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量122.84万吨，较上周的125.31万吨减少2.47万吨，降幅1.97%，但较去年同期122.32万吨增加0.42%。油厂胀库现象尚未缓解，此外，未来两周油厂开机率将回升，原料暂时充裕，豆粕胀库压力缓解尚需时日，基本面压力仍较大，国内豆粕行情因此承压，但贸易战令人民币大幅贬值，且今年10月到明年2月，此时段为美国大豆出口期，那个时候巴西大豆供应已经进入尾声，导致中国买家第四季度采购大豆数量还较少，届时可能需要进口部分高价美国大豆，将再度推升大豆进口成本，油厂大多仍看好后市，挺价意愿较强，因此短线来看豆粕或跟盘频繁震荡为主。但更远来看，第四季度大豆供应不足堪忧，加上随着美国大豆逐步进入开花期，产区天气变化对作物的影响逐渐加大，美豆天气炒作也可能发生。另外，美国再度发布的2000亿元对华征税清单将在8月30日走完程序后正式生效，如果在此之前没有进行谈判或谈判没有进展，8月中下旬市场担忧情绪将再度升温，届时豆粕价格有望再度拉升。