燃料油接棒苹果？舟山保税燃料油价格与新加坡持平日子不远了！

燃油期货持续走升，一度刷新挂牌以来高点，原油期货亦重返500元关口上方。国际海事组织（IMO）发布新规，要求在2020年之前将船用燃油的含硫标准上限从当前3.5%降低至0.5%。专家担心，这一过激的环保标准可能导致全球能源市场供给的进一步吃紧，因炼油过程中脱硫会大幅增加生产成本。此外，当前新加坡燃料油供给趋紧仍未改善，同时船用油需求前景依然向好，提振燃料油期价。

又一项重大政策突破
7月4日，国家商务部以商办贸函[2018]223号文正式批准同意在浙江自贸试验区开展保税燃料油混兑调和加工贸易业务。支持注册在浙江自贸区内的企业以物理混兑调和方式开展保税燃料油混兑调和加工贸易业务，支持在舟山由浙江自贸区管委会指定的符合监管条件的场所内，允许以加工贸易方式进口部分原料，进行物理混兑调和后出口燃料油。
该项政策突破了原国家规定的加工贸易项下的禁止类目录限制，对于一些混兑的重要原料单独从禁止类目录中移出；突破了混兑必须在自贸区范围内的限制，明确可以由自贸区管委会指定在符合监管条件的库区内进行混兑；突破了混兑后的产品只能用于船加油的限制，在符合一定的条件下，产品可以批发出口。这成为浙江自贸试验区继保税油经营许可权由国务院下放至舟山市人民政府后的又一项重大政策突破。

意义重大

关注舟山保税油的发展，燃油混兑调和的许可对舟山保税油来说可谓意义重大。
一、提高燃油价格竞争力
首先保税燃油的混兑调和可以大大降低燃油企业的采购成本。企业可以根据原料市场价格和燃料油价格差异，发现混兑调和的降价窗口，进一步降低保税燃料油价格成本。目前舟山380cst价格差不多比新加坡高出5-8美金。据专家估算，允许保税油混兑调和后，可以降低成本5美金左右。也就是可以使舟山的保税燃油价格差不多与新加坡持平。这将大大提升舟山保税油加注市场的国际竞争力，有利于做大东北亚保税燃料油调和中心、加注中心和调拨中心。

二、解决未来低硫油问题
按国际海事组织IMO的要求，从2020年1月1日开始全球将强制使用含硫量低于0.5%的燃油。另外中国计划从2019年1月1日在中国沿海海域提早执行这一含硫要求。
而目前低硫油基本上都是通过不同油品的混兑调和而成的，因此只有解决保税燃油混兑的问题，才能解决未来低硫保税油供应的问题。不然就必须直接进口低硫保税油，这样在价格上就会处于明显的劣势。随着未来低硫燃油的需求会快速增长，在舟山混兑的低硫油也可能出口到其他国家。
三、促进保税油出口
浙江自贸区的目标不仅仅在船舶保税燃油供应上，而是在布局油品全产业链，未来舟山保税油的价格优势形成后，将会促进保税油的出口。这次商务部给浙江自贸区的政策突破了混兑后的产品只能用于船加油的限制，在符合一定的条件下，产品可以批发出口。
四、提高燃料油期货的流动性
除了帮助海运出口和增加燃油前景外，这次政策突破还将有助于提高上海期货交易所新推出的380CST保税燃料油期货的流动性，增加供应并允许更多实体参与者。上周一，上海期货交易所保税380CST燃料油正式挂牌，接替原有的180CST燃料油涅槃重生。
目前上海期货交易所设定的保税380CST燃料油交割油库也全部在华东地区，其中两个位于舟山，分别为中化兴中石油转运库以及浙江海洋石油仓储公司油库，另一个是位于上海的洋山申港储运库。
今年上半年，舟山保税油加注量达到169.63万吨，同比增长114.18%。获批保税燃油的混兑调和，必将推动舟山保税油供应量再上一个台阶。

基本面利好

7月以来，在原油承压下跌的背景下，新加坡燃料油价格自高位回落，但由于基本面的支撑，整体下跌幅度不及原油。鉴于当前新加坡燃料油供给趋紧仍未改善，同时船用油需求前景依然向好，预计后期燃料油将呈现偏强走势。

成本端影响有限

OPEC供应不确定性与美国增产继续博弈，原油短期振荡概率较大。OPEC方面，近期利比亚国家石油公司，连同央行和政界、商界、贸易界人士此后将展开针对石油领域的全面反腐败调查行动，在各方发生推诿的状况下，可能令该国石油生产活动再度陷入瘫痪。同时，沙特能源部近期发布声明称，7月沙特原油出口量将大致和6月相当，8月将减少10万桶/日，而沙特供应减少与利比亚供应的不确定性均为原油带来一定的支撑。

美国方面，EIA数据显示，截至7月13日当周，美国国内原油产量增加10万桶/日至1100万桶/日。此外，美国炼厂开工率连续下降，叠加净进口量增加导致库存意外大增，也进一步施压油价。综合来看，短期原油在供应端OPEC与美国多空博弈的背景下，整体维持振荡的概率较大，成本端对燃料油价格的影响或有限。

新加坡高硫燃料油升水持续走高。近期强劲的买兴，继续提振亚洲380cst燃料油现货升水价。数据显示，截至7月23日，新加坡380cst燃料油现货升水价为7.15美元/吨，创2015年6月以来的最大升水，并且市场预期持续的供给瓶颈会导致新加坡高硫燃料油市场供应相对紧张。此外，受西半球运往新加坡的船货定租减少影响，预计7月以来自西半球的抵运货将大幅低于正常水平，并且中东地区对燃料油强劲的季节性需求也收紧了流入新加坡的燃料油套利流量。综合来看，贸易船货减少使得新加坡地区燃料油供应趋紧，短期对燃料油价格具有重要支撑。

需求预期乐观

船运行业同比增速回升，船燃需求前景向好。伴随着原油价格高位运行，叠加铁矿石、煤炭、大豆等商品贸易的驱动，航运业成本不断上升。数据显示，截至7月23日，波罗的海干散货指数（BDI）为1718，同比增长75.84％，显示出船运市场的强劲需求。另外，受国内外贸易运输的增长，水路货运周转量同比增速自低位回升。综合来看，全球干散货需求保持增长态势和国内水路运输业回暖，将进一步提振船用燃油需求。

库存处于低位

套利船货减少，燃料油库存同比下降明显。近期，全球主要存储地燃料油库存下降，产出减少以及季节性需求坚挺，限制了套利船货流入新加坡和亚洲，使得燃料油库存处于低位水平。新加坡国际企业发展局公布的数据显示，截至7月18日当周，新加坡陆地燃料油库存环比增加250.9万桶至1962.4万桶，但同比下降13.8％。此外，新加坡海事与港务局数据显示，由于进入新加坡加油的船舶数量减少，6月新加坡船用油销售量较5月下降8.4％至392.2万吨。总体上，受当前东西部套利船货减少的影响，新加坡燃料油供应趋紧，而当前需求表现尚可，预计后期库存仍面临一定的下降风险。

综合来看，一方面，上游原油价格在OPEC供应不确定性与美国增产的背景下，燃料油走势振荡。另一方面，新加坡地区在供应收紧叠加需求前景向好的背景下，库存处于低位水平。短期燃料油在基本面利好推动下，将维持偏强走势。