期现回归下 豆粕能否稳居高位？

从7月6日中美双方确认正式加征关税以来，不涨反跌的场面不惊令众人大失所望，果然国内连粕想涨停挺难，想跌停也难。但想到之前清明节时一路涨到3400两年中的高点，再到最低点的2856，两个月上下浮动近500点，按以往就是一年的波动点。中美贸易战给豆类市场带来了前所未有的考验，市场听多了“狼来了”的故事，心态上也就不以为然了，反反复复折腾也差不多该回到原点了。不料CBOT大豆期货主力合约却连涨五个交易日，国内连粕也跟随表现，再接下来的供需格局中，豆粕还能否高位站稳，笔者来略分析一二。

截止7月20日CBOT大豆主力合约震荡上涨收于866美分/蒲，周涨幅达到3.76%。之前美豆跌至十年低位826.2美分/蒲后逢低买入，但美豆期货价格依旧低于种植成本，种植成本亏损抑制了大豆价格的下跌空间，加之最新美豆优良率为69%，低于市场分析师预估的70%，暂支撑盘面走势。新作美豆在天气持续良好的情况下，播种工作稍早结束，作物优良率等数据一致处于历史偏高状态，一定程度上提升了作物丰产预期。

值得注意的是，中美贸易战导致中国买家不断争夺大豆货源，巴西大豆对于美国大豆的溢价已飙升至近4年来的最高点。根据USDA的数据显示，自从中美贸易爆发以来，超83万吨出口中国的大豆订单遭到取消，中国供应形势发生改变，大量购买巴西大豆，溢价越发严重。中国作为世界最大的大豆进口国，报复性加征关税举措，美豆暴跌，连粕暴涨。当前的豆粕现货价格算是个市场还能接受的局面，但是后期10-1月的大豆供应下降，倘若大豆供应缺口不能及时弥补，或将迎来另一番景象。

据Myagric统计数据显示（图一），截止7月20日，全国豆粕现货沿海地区主要油厂价格在2980-3100元/吨，最高价广东达到3100元/吨，最低的华东2980元/吨，两地价差120元/吨。豆粕现货价格逐渐走高，基差回升，但也不乏部分油厂挺价心理，下游终端也在陆续逢低买入10-1月加50到70的基差中，豆粕现货价格偏强支撑盘面走势。国内油厂库存高位徘徊，库存消化也需时日。随着巴西大豆销售陆续进入尾声，国内大豆到港量虽有下降，但到9月份豆粕供应不会发生很大变化的。

农业农村部从3月份开始连续发布引导产能调减信息，督导各地加强市场监管力度，从1月中旬至5月中旬，生猪价格持续下降。据农业农村部最新消息，我国禁养区划定基本完成，累计减少生猪存栏量3400万头。目前来看，生猪生产稳步调整，生猪价格也在5月中旬阶段性回升，目前已回升至成本线，甚至重回盈利区间。进入下半年，作为豆粕消费大头的生猪养殖有望带领市场平稳恢复，利多影响需求。

关于中美贸易战最终对中国饲料原料行业的影响还未显著表现，但正所谓：“上有政策，下有对策”。对于大豆进口这块，除了美国，我们还可以从其他国家补充供给，豆粕也不是唯一不能不用的饲料原料，降低豆粕的依赖性，改善饲料配方，或还能缓解压力，但并非长久战。料短期震荡局势仍存，暂观望或随采随用，等中美贸易政策平稳发展，再入手。