美联储发布半年度政策报告 预计进一步渐进加息

北京时间周五(7月13日)23:00，美联储披露了向国会提交的半年度货币政策报告。报告措辞总体乐观，报告称，美国经济增长在今年上半年表现强劲，美联储预期会继续渐进加息。

这是自鲍威尔于2月初掌舵美联储以来，美联储向国会提交的第二份文件。鲍威尔定于下周二和下周三回答国会有关问题。

这份长达63页的报告的内容与美联储在政策会议上详述的当前预期相符，即强劲的经济增长和低失业率要求加息，但缺乏严重的通胀压力意味着可以保持渐进加息。

美联储在报告中表示，今年上半年，美国整体经济活动似乎已经稳步增长，经济继续受到有利的消费者和商业信心支撑；上半年家庭财富增加，国外经济增长稳健，国内金融条件宽松。

因此，美联储预计“利率将进一步逐步上升”是合适的，目前联储正努力继续促进经济扩张，此轮扩张是有史以来第二长的经济扩张。

美联储表示，特朗普政府的一揽子减税政策可能导致消费者支出从低迷的状态反弹，并可能为今年的经济增长提供适度的推动。

鲍威尔周四接受采访时提到了美国经济相对乐观的情况，他表示，他认为美国经济仍然处于“非常好的位置”，最近的政府税收和支出计划可能在三年内推动GDP增长。

自2015年12月开始紧缩周期以来，美联储已经七次加息，最近于6月中旬将基准利率再次提高了25个百分点。美联储预计在年底前会再加息两次。

此外，美联储政策制定者在报告中再次表示，鉴于目前的失业率为4％，工资增长一直弱于预期。如果劳动力需求仍然旺盛，更多的黄金时代工人将进入劳动力市场。工资增长可能因生产力疲软而受压，劳动力市场仍有进一步松弛的可能性。

关注贸易保护主义影响

报告提到了特朗普政府的贸易保护主义政策。尽管没有重点讨论，但报告称，“虽然没有大量压力，但不确定性是金融市场关注的问题。”

许多政策制定者表示担心与主要盟友发生贸易纠纷，鲍威尔周四表示，对产品和服务征收高额关税可能会损害经济。

稍早公布的美国7月密歇根大学消费者信心指数初值为97.1，不及预期的98，因消费者对贸易保护主义产生担忧。数据公布后，美元指数短线下滑。

美国密歇根大学消费调查主管Curtin表示，7月初消费者信心有所下滑，但与前12个月的平均水平几乎持平，当前消费者信心指数下滑是由于人们越发担心关税对国内经济产生负面影响，消费者担忧未来经济增速下降和通胀上升。

油价

美联储理事会的报告指出过去一年油价大幅上涨，但补充称，随着美国能源部门投资和产量的增加，油价对整体经济的净拖累应该“少得多”。报告称，自去年以来油价上涨意味着普通家庭的汽油年度支出增加约300美元，从2，100美元增加到2，400美元。

美国的通货膨胀一直上升缓慢，美联储青睐的不含食品和能源价格的物价指标同比升幅在5月份触及美联储2%的目标。

美联储将金融稳定的总体风险描述为低水平，称美国的大型银行“资本充足，即使在严重的全球经济衰退期间也能向家庭和企业提供贷款。”

报告称，对于企业和家庭整体而言，债务与经济规模的比率“大致与对其趋势的估计一致，尽管一些零星的压力明显”。美联储特别指出，某些形式的消费信贷的拖欠率上升，表明“即使失业率很低，风险较高的借款人的压力仍在加重。”报告称，与金融业杠杆率相关的脆弱性似乎很低，不过，“对冲基金杠杆的一些衡量指标已经上升。”

美国以外

报告还表示，来自美国以外的稳定性风险“整体温和”。

报告称，“在全球范围内，国际金融市场和金融稳定的潜在下行风险包括政治不确定性、贸易紧张局势加剧以及利率上升带来的挑战。”

5月份美国失业率跌至3.8%，追平1969年以来的最低水平，之后在6月上升至4%。美联储报告包括了一项关于劳动力参与率（LFPR）的简短研究，称自2013年以来，25至54岁的最佳年龄工人的劳动参与率“显著且持续”上升。

银行准备金

该报告还专门开辟了一个章节讨论美联储对银行准备金支付的利息，这是美联储自金融危机以来一直用来控制短期利率的一个工具。

然而，出于美联储或市场参与者并不十分清楚的原因，该工具在最近几个月的有效性下降。作为回应，美联储在6月将该利率提高了0.2个百分点，尽管联邦基金目标利率的上调幅度为0.25个百分点。

报告称，随着美联储的证券持有量和准备金余额的供应逐渐下降，有效联邦基金利率与准备金利率之间的差距可能会继续缩小。

美联储披露该报告后，市场没有明显波动。主要因为该报告的基调和内容与此前美联储政策会议内容基本一致。