市场略显悲观，沪镍调整将持续

隔夜伦镍亚盘开于14570美元/吨。盘初伦镍沿日均线震荡下泄，探底14425美元/吨，随后重回日均线附近。午间，伦镍重心于日均线上方14520美元/吨横盘整理。午后，美元震荡下滑，提振伦镍震荡走高，上方承压14700美元/吨关口小幅回落至14565美元/吨。进入欧洲时段，美元继续跌势，伦镍再次发力，突破14700美元/吨关口。摸高14750美元/吨，上方承压十日均线回落。晚间，因美元继续维持强势，宏观利空情绪等导致伦镍震荡下泄，探低14330美元/吨。收盘报于14340美元/吨，成交量增3603手至9750手，持仓量减892手至24.9万手，库存减1908吨至269898吨。

沪镍自6月初创新高以来开始持续高位盘整。一方面，贸易摩擦升级，市场悲观情绪再起。另一方面，虽然此前推动镍价上涨的国内环保因素仍存，但复产预期叠加下游不锈钢需求减弱影响，镍价支撑力量渐弱。总体来看，镍价近期将持续调整。

基本面支撑渐弱

从上游镍矿来看，目前市场供给整体宽松，镍矿港口库存自6月以来有所回升。据Wind数据，截至6月29日，镍矿港口库存为901万吨，较6月1日上升66万吨。

而中游镍铁受环保回头看的影响，产量未大幅恢复，短期仍将呈现紧张局面，但目前市场已有一定的复产预期。目前高镍铁价格已运行在1100元/镍点附近，6月以来普遍上涨50元/镍点，这对镍价仍有一定的支撑。

下游不锈钢则呈现偏弱的局面，对镍价支撑有限。一方面，印尼青山三期100吨不锈钢炼钢项目投产，若产出的不锈钢大量流入我国，将对不锈钢价格形成压制。另一方面，目前处于不锈钢消费淡季，下游需求减弱，不锈钢价格在6月初冲高后迅速回落。

综上所述，虽然镍铁限产仍对镍价有一定支撑，但下游不锈钢需求走弱，亦对镍价带来负面影响，关注沪镍1809下方110000元/吨的支撑位。

中美贸易战争端忧虑影响

受贸易战争端忧虑影响，以及中国经济数据表现不佳，基本金属普遍下挫。期镍继续重心下移，连续两天下跌四个点。主要受宏观利空情绪影响，以及山东鑫海预计八月底扩产与预期不符，只开2台炉子等导致镍价回调，短期关注7月份进口窗口是否长时间打开。若国内库存持续净消耗，镍价则回调有限。料今日伦镍重心继续下移，运行区间14300美元/吨~14600美元/吨，沪镍主力合约1809运行区间113500~115500元/吨，现货价格113800~115600元/吨。

强势美元带来压制

近期，强势美元对镍价亦产生了一定的压制。美国经济受减税刺激呈现持续向好局面，美国经济数据走强令美联储年内加息4次的概率不断提升。美国制造业呈现加速扩张态势，美国6月ISM制造业PMI为60.2，大超预期值58.5，仅次于今年2月的数据，为2004年以来的第二高水平。美国通胀亦呈现上行趋势，PCE物价指数，作为美联储更青睐的通胀数据，在5月同比上升2%，也是6年以来首次达到美联储的目标位。

向好的经济使得近期美联储多次发出鹰派信号，年内加息4次概率增加。反观欧央行，则呈现出偏鸽的态度，欧央行预计到今年年底才会结束购债，而明年夏天之前都不会加息，这使得美元近期易涨难跌。

投资者情绪波动大

今年以来，贸易局势经历了多次波折，市场情绪在这个过程中大幅波动。目前，中美之间贸易紧张局势暂无缓解迹象，而加征关税的措施即将在7月6日生效，市场对此担忧情绪明显，整个工业品市场近期都呈现偏弱态势。

贸易战也并不局限在中美之间。因美国方面对欧盟、加拿大、墨西哥等国家与地区加征钢铝关税，这些国家陆续公布报复性关税措施予以反击。目前，除中国外，全球对美报复性关税已超过300亿美元。若贸易战持续扩大，全球经济将面临下行风险，这将对商品市场产生持续的负面影响。

部分内容来源：中信建投期货、Wind