郑棉压力仍在 棉价易跌难涨

郑棉主力CF1901合约冲高回落后在小平台16500-17000元/吨震荡整理，寻找突破方向。中美贸易战的爆发帮助郑棉选择了方向，期价最低探至16605元/吨，目前贸易战形势不明，仍有继续升级的可能，棉花作为大宗商品其风险性加大，投资者需控制头寸，防范风险。

短期郑棉供应增加

6月15日，白宫对中美贸易发表声明，对1102种产品总额500亿美元商品征收25%关税。此声明拉开中美贸易战序幕。当天，中国国务院关税税则委员会决定对原产于美国的659项约500亿美元进口商品加征25%的关税，其中，在中方公布的加税清单中，进口美棉赫然在列。

此清单公布后，国内外棉价齐齐回落，主力12月合约最低探至82.94美分/磅，跌幅达到9.86美分/磅；郑棉主力CF1901合约最低跌至16605元/吨，跌幅达到1185元/吨。由于中美贸易战的第一部分将于7月6日开始实施，关税增加后，1%关税内进口棉价将在19500元/吨左右，相对于目前国内现货、储备棉、仓单均为劣势，那么在此实施之前，保税区的进口棉将集中出库，短期内供应增加，对棉价有一定压力。

与此同时，储备棉轮出仍在持续进行，郑棉市场社会库存居于历史高位。截至5月份，商业库存255.35万吨，工业库存79.91万吨，整体社会库存达到335.26万吨，同比增加48.85%。期货市场截至6月22日，仅郑棉期货市场已形成仓单8832张，达到历史同期最高水准，叠加进口棉出库增加供应，短期看郑棉上方压力较大。

贸易战持续国内消费恐将萎缩

如果说贸易战对国内利空相对有限，那么后期的利空影响仍将逐渐发酵。就目前而言，贸易战仍有进一步升级的可能，美对中的纺织品出口增加关税几乎将会成为定局。这对于我国纺织品行业来说是十分不利的影响。

根据国家海关的统计数据，目前美国是我国纺织品服装出口的第一大国，占比约为20%左右，若此部分出口缩减，对国内棉纱消费将有较大影响。

其次，进口棉纱冲击。美棉价格下跌后，全球用棉成本将下降，但国内用棉成本仍旧维持相对高位，这将直接从进口棉纱数量上影响国内消费量。目前由于储备棉轮出原因，国产棉纱价格低廉，若用棉成本上升，进口棉纱数量恐将增加。

最后，贸易战所涉及的不仅仅是清单在列的大宗商品，最重要的是对贸易战两国的宏观经济的影响。若中美贸易战不断升级，对国内市场的整体经济将带来十分强烈的影响，作为大宗商品恐难逃宏观走势的魔咒。

综上所述，对于郑棉现阶段来说，仍然压力重重，特别是在贸易战形式不明朗的情况下，风险加大，建议投资者不要盲目猜测政策走向，现阶段已控制风险为主，等待政策的明朗。（中粮期货徐捷）