原油将保持上攻姿态 国际油价小跌

基于目前原油市场基本面转强的背景，未来油价将保持强势上攻姿态。不过，值得注意的是，美国已提出让沙特增产原油200万桶/日的要求，一旦兑现或削弱供应端偏紧优势。

地缘政治因素再显增强了油市供应短缺的隐患，叠加目前北美夏季用油高峰季，原油供需不断走强，推动国内外油价重回单边拉升模式。可以看到，上周美国WTI原油劲升7.17%，涨至74.46美元/桶，一举突破前高，并创2014年11月以来新高，布伦特原油单周涨幅也达5.02%，至79美元/桶附近。受外盘带动，国内原油期货1809合约周度大涨8.87%，盘中一度涨至510元/桶，创上市以来新高。

上半年表现亮眼

宏源期货首席策略分析师王刚称，今年上半年原油期货表现亮眼，作为中国期货市场国际化的排头兵，其交易量和持仓量已超过迪拜原油期货，稳步迈入世界前三。纵观上市以来原油期货的表现，其呈现出波浪式上涨的走势。

从相关度来看，国内原油期货价格变动已经与两大国际原油期货高度相关，相关系数至少在0.7以上;从波动性来看，国内原油期货和两大国际原油期货存在双向溢出效应，市场之间的信息传递良好，充分证明中国原油期货自上市以来运行成功且已与两大国际原油期货市场高度融合。

王刚表示：“由于原油期货推出时间还较短，国内外部分企业和机构还在观望，预计未来原油期货的活跃度还会不断提高。”

地缘政治因素再显现

从供应端角度来看，虽说欧佩克及部分非欧佩克产油国在6月下旬的维也纳会议上达成将限产履约率降至100%的协定，但各成员国对此解读并不一致，其中沙特和俄罗斯认为在5月实际产量上合计调增100万桶/日。不过，就算如此，笔者认为，还是无法填补美国对伊朗采取最严制裁造成的供应短缺空白。据悉，在5月初美国摒弃伊朗核协议后，6月底又严令欧洲盟友在11月4日以前停止对伊朗石油的投资和进口。此举不但加深了美国和伊朗之间的矛盾，而且会诱发中东地缘局势升级。

伊朗是全球第五大石油生产国，约占全球产量的4%，出口量约210万桶/日，主要出口地是中国和欧洲。在2011—2015年伊朗也曾受到过制裁，当时原油产量从362万桶/日下降至284万桶/日，出口量从254万桶/日下降至108万桶/日。本次伊朗面对美国的制裁态度较为强硬，预计双方很难达成和解，那么未来伊朗石油供应就存在进一步萎缩的风险。

伊朗很可能封锁霍尔木兹海峡石油运输通道，因为此前曾采取过这种措施。据美国能源信息署统计，霍尔木兹海峡承担着全球近40%石油的出口供应，每天大约有1550万桶原油从霍尔木兹海峡经过。假如伊朗以关闭霍尔木兹海峡石油运输作为回应，那么短期内供应中断风险会快速升级，并对油价产生实质性的利多影响。

国际油价小跌

国际油价周一下跌，一项路透调查显示，全球最大原油出口国沙特供应增至1070万桶/日，接近纪录高点，暗示该国希望弥补其他地区的供应中断。美油下跌1.27%至每桶73.21美元，上周涨逾8%。

周五公布的路透调查显示，沙特产出较5月上升了70万桶/日，接近2016年11月创出的纪录高位1,072万桶/日，足以弥补石油输出国组织(OPEC)其它成员国的供应中断。

美国总统特朗普周末表示，沙特向美国承诺准备在必要时增产，最高可能高达200万桶/日。尽管沙特显然在安抚供应疑虑，但油市仍然紧张不安，因美国与其它主要经济体之间的贸易争端升级，且美国将对伊朗实施新的制裁。

需求处于季节性旺季

眼下北美正处于夏季用油高峰季，美国炼油厂开工率持续攀升，对于原油的需求量大增。数据显示，目前美国炼油厂利用率升至97.5%，为2001年以来最高水平，加工量也升至1810万桶/日，创历史高位。在需求端发力的提振下，美国原油库存量显著回落。截至6月22日当周，EIA商业原油库存减少989.1万桶，至4.166亿桶，连续3周录得下滑，并且创2016年9月9日当周以来新低。

基于目前原油市场基本面转强的背景，未来油价将保持强势上攻姿态。不过，值得注意的是，美国已提出让沙特增产原油200万桶/日的要求，一旦兑现或削弱供应端偏紧优势。由于伊朗是中国第六大石油供应国，预计后期国内原油期货受到的影响可能更大，内盘油价涨幅或强于外盘，短期1809合约存在上试520元/吨一线的动力。（文章部分来源：宝成期货、中油网刘岚）