双焦市场心态转变，短期上行承压

一．市场概述

本周焦炭价格基本维持稳定。独立焦化厂库存有所回落、钢厂库存小幅回升，但都仍处于相对偏低位置，港口库存也持续回落；在“蓝天保卫战”基调下，环保力度有升级趋势，焦炉产能利用率虽有高利润支撑，但上升遭遇瓶颈，短期内难有较大提升，焦炭供应保持偏紧态势；需求方面，高炉开工率本周有小幅下降，但仍维持较高水平，短期需求较好，供需偏紧格局仍继续支撑现货价格。但近期钢材库存回升、成材成交不佳，焦炭高价位下补库顺利的钢企采购心态开始转变，下游需求不振增强了钢企打压焦价的动力，山西、河北、山东部分钢企酝酿提降，焦企库存低位下对提降有一定抵触情绪。

焦煤方面，下游焦炭市场心态有所转变，叠加前期补库顺利、环保限产下焦炉开工率受到压制，焦企采购多以维持刚需为主；本周煤矿出货不佳，煤矿焦煤库存持续回升，主要港口及样本焦企煤库存量也都出现较大幅度上涨，焦企日均库存可用天数维持16天；供应方面整体偏宽松，部分前期价格较高的煤种和库存较为充足的高硫煤价格出现回落，焦煤现货价格压力显现；但焦企利润保持高位、焦煤前期提涨幅度远小于焦炭，短期对煤价仍有一定支撑。

二．基本面分析

1、现货价格

焦煤：柳林低硫主焦1610元/吨（-），柳林高硫主焦1120元/吨（-），京唐港山西主焦煤价格1760元/吨（-），进口澳大利亚峰景主焦煤CFR价204美元/吨（-4）。

焦炭：山西吕梁准一级焦2200元/吨（-），长治准一级焦2275元/吨（+50）；山东日照准一级焦2400元/吨（-），河北唐山准一级焦2410元/吨（-），天津港准一级焦237元/吨（-）。

2、基差期差

焦煤：澳洲中挥发煤相对09合约升水281.5元（+21），09-01合约期差13元（+11），近期09-01期差走强。

焦炭：天津港准一级相对09合约升水298.5元（+41），09-01合约期差61.5元（-32），9月相对1月走强。

3、需求

高炉产能利用率79.6%（-0.3），高炉产能利用率维持高位震荡，支撑双焦需求。

4、供给

焦炉产能利用率75.9%（+1.2），从分地域焦炉开工率来看，在焦炭高利润下，华东、华中、西北、华北地区的开工率均有所上升，带动整体开工率回升，但也可以明显看出，继续提升遭遇瓶颈，日益趋严的环保限产像一道天花板将产能利用率限制在80%一线，焦炭供给受限。

5、库存

（1）焦炭库存：港口库存持续回落 钢企库存有所回升

独立焦化厂：本周Mysteel统计全国100家独立焦企样本焦炭库存27万吨（-2.1）。钢厂：本周Mysteel统计全国110家钢厂样本焦炭库存411万吨（+1.8），平均可用天数12.5天（+0.1）。

港口：本周主要港口焦炭库存307万吨（-23），其中天津港62万吨（+1），连云港4万吨（-3），日照港121万吨（-5），青岛董家口港120万吨（-16），钢企继续从港口接货，港口库存持续下降。

（2）焦煤库存：焦企、港口、煤矿库存持续回升

独立焦化厂：本周Mysteel统计全国100家独立焦企样本炼焦煤总库存774万吨(+8.3)，平均可用天数16天(+0.1)。

钢厂：本周Mysteel统计全国110家钢厂炼焦煤库存742万吨(-0.7)，平均可用天数14.8天(-)。

港口：本周Mysteel统计沿海港口进口焦煤库存297.1万吨（+14.7），其中京唐港171.2万吨（+8.6），日照港17万吨（+13.8），青岛港51万吨（+1），连云港20万吨（-），湛江港37.9万吨（-8.7）；煤矿库存201万吨（+9.4）。

6、利润

现货利润：本周焦炭现货利润（模拟）615元/吨，小幅下跌2元/吨；

盘面利润：本周焦炭09、01盘面利润（模拟）分别为471、427元/吨，09 盘面利润较上周上涨9元/吨，01下跌15元/吨。

三．后市展望

复产在即，短期钢焦博弈加剧

焦炭价格已至敏感位置，叠加下游钢材市场需求不佳，钢企打压焦价动力增强，7月内蒙、江苏徐州等地焦企将陆续复产，预计焦炭供应量将会提升，市场情绪开始向悲观转变，北方部分钢厂已经提降，焦企库存低位下尚未接受，未来钢焦博弈将会更为剧烈，未来焦炭或承压震荡运行。

下游心态转变，焦煤稳中偏弱

焦煤整体供应充足，下游市场预期转变，需求有所减弱，焦煤市场订单下滑，整体库存持续上升，部分前期供应偏紧的低硫主焦也出现价格回调。近期国内煤焦油、粗苯等焦化副产品的市场价格也接连出现回调，影响焦企利润对原料采购的支撑，焦煤市场弱势已现，预计承压偏弱运行。

本文部分内容来源于：中信期货