环保限产 螺纹钢“上下两难”

近期受环保限产措施影响。昨日国内山东、山西、河北地区焦企第八轮涨价基本落实，钢厂陆续接受此轮涨价。5月底，6个中央环境保护督察组组建完成，分别负责对河北、河南、内蒙古、宁夏、黑龙江、江苏、江西，广东、广西、云南等省（自治区）开展“回头看”督察进驻工作。6月中旬，受青岛召开上海合作组织峰会影响，山东、连云港(601008,股吧)地区钢厂限产。近期，又有消息称，常州、镇江等地区受环保督察影响，要求本地钢铁企业限产50%。6月14日，唐山部分钢厂收到通知，由于将出现中度至重度污染过程，唐山各区域钢厂开始执行烧结限产。

综合来看，环保限产对钢铁产量影响较大，五大品种量全部出现下滑。未来随着环保督察在全国深入开展，预计钢铁产量将持续受到压制。

一．行情回顾

螺纹承压回落，最高3843，最低3770，收3773，日增仓99536手，日增量58.9万手。

35个主要城市库存,本周螺纹478.22万吨,周环比增加0.51万吨;月环比减87.66万吨;年同比增88.33万吨

35个主要城市库存,全国线材131.74万吨,周环比减少0.27万吨;月环比减41.08万吨;年同比增12.45万吨.

全国132个城市库存,本周螺纹719.33万吨,周环比减0.48万吨,月环比减108.73万吨,年同比增116.06万吨全国132个城市库存,本周线材31.39万吨,周环比减3.52万吨,月环比减0.10万吨,年同比增12.12万吨。

二．市场分析

现货市场

环保限产压制供给

一方面，由于今年房地产赶工力度超出往年，这部分需求将对螺纹钢强势提供支撑。另一方面，由于中美贸易摩擦升级，市场对宏观经济有转弱的预期，压制螺纹钢期货价格上涨的空间。整体来看，钢价上下两难，将维持振荡走势。

从5月下旬至今，各地环保持续高压，对钢铁供给产生明显压制作用。同时，房地产出现了异于往年的赶工潮，使得本属淡季的6月，建材成交仍然旺盛。这也导致钢铁价格涨幅明显。上周，螺纹钢期货价格由3804元/吨上涨至3902元/吨，涨幅2.52%。现货方面，上周上海上涨110元/吨至4220元/吨，广州上涨10元/吨至4300元/吨，北京上涨20元/吨至3980元/吨。本周二，受美国宣布对进口自中国500亿美元商品加征额外关税影响，螺纹钢期货大跌3.41%。

6月14日当周，全国螺纹钢实际产量303.25万吨，环比上周下降6.22万吨。全国线材产量134.79万吨，环比上周下降1.13万吨。环保限产的影响，还反映在电弧炉的产能利用率上。当前，电炉利润维持在400—500元/吨的高位，但是产能利用率从前期的60%以上下滑至当前的58.77%。

宏观需求相对平稳

上周房地产仍然表现强劲。具体来看，1—5月房地产开发投资累计同比增长10.2%，环比1—4月小幅下降0.1个百分点，仍然维持在高位。商品房销售面积累计同比增长2.9%，环比1—4月增长1.6个百分点。房屋新开工面积1—5月累计同比增长10.8%，较1—4月增长3.5个百分点。房地产开发企业资金到位状况累计同比增长5.1%，环比1—4月上升3个百分点。

但是，基建数据表现不佳。固定资产投资1—5月累计同比增长6.1%，环比上月下降0.9个百分点。基础设施投资完成额（不含电力）1—5月累计同比增长9.4%，环比1—4月下降3个百分点。2018年5月当月的基建投资完成额同比增涨仅为2.3%，与2017年同期增长15.5%相比，几乎呈现了坍塌式下滑的局面。

总体来看，由于房地产投资增长稳健，房地产销售面积重回增长区间，对钢铁的需求形成了较大的支撑。房地产的良好表现，也在一定程度上对冲了基建投资下滑的不利影响。此外，从线下调研的情况来看，由于今年房地产开发商普遍预期下半年资金面偏紧，为加快资金回笼，地产商大幅赶工，缩减工期，从拿地到开始预售，仅需四个月左右的时间。这使得地产对建材的需求在短期内仍将维持在高位。

低库存支撑钢价

最近两周，螺纹钢库存去化有所放缓。6月14日当周，螺纹钢中间环节库存663.08万吨，较上周减少40.89万吨。其中，螺纹钢社会库存477.72万吨，较上周减少26.51万吨，螺纹钢钢厂库存185.36万吨，较上周减少14.38万吨。在此之前的6月7日，螺纹钢社会库存环比上周减少了24.88万吨，钢厂库存环比上周减少了4.45万吨。当前螺纹钢的社会库存处于历史的相对低位。钢厂库存处于历史绝对低位，2017年和2016年同期钢厂库存分别为248.24万吨和284.68万吨。由于库存水平低，销售压力小，钢厂挺价意愿强烈。这对螺纹钢价格保持强势提供了支撑。

综合来看，钢铁供给受到接连不断的环保督察影响，使得短时间内螺纹钢产量难有提升的可能。需求方面，虽然基建出现了明显的下滑，但是房地产的稳定表现对冲了这方面的影响。由于今年房地产赶工力度超出往年，这部分需求将对螺纹钢强势提供支撑。由于中美贸易摩擦升级，市场对宏观经济有转弱的预期，压制螺纹钢期货价格上涨的空间。

期货市场

从五月下旬开始由于对于环保因素所导致的钢材供给端收缩继续发酵；下游需求端经济指标表示目前国内经济依然非常具有韧性，钢材的成交没有预期中的减弱，价格也在逐渐上升。整体来看，RB1810 合约上周上涨 2.52%至 3902/吨，周持仓 339.4 万手；RB1901 合约上周上涨 2.48%至 3725 元/吨，周持仓 41.4 万手。铁矿石上周也同样震荡上行；整体来看，I1809 合约上周上涨 1.50%至 474 元/吨，周持仓 150.3 万手；I1901 合约上周上涨 1.52%至 468.5 元/吨，周持仓 23.31 万手。热轧卷板上周也受到环保限产影响上行；整体来看，HC1810 合约上周上涨 0.81%至 3968 元/吨，周持仓 72.3 万手；HC1901 合约上周上涨 1.3%至 3817 元/吨，周持仓 4.95 万手。

三．后市展望

在宏观方面，中美贸易战持续发酵，对钢材宏观需求有一定压制。在供给方 面，各类环保限产政策持续影响，日粗钢产量创历史新高后开始回落。在需求方面，近期现货市场成交良好，出货流畅，螺纹钢钢厂库存大幅下降，社会库存持续下降，社会库存量处于近五年平均水平以下。短期供给和需求和库存均利多钢材，潜在利空有中美贸易战导致贸易格局变化，近期吨钢利润位于高位，梅雨季和夏季等淡季即将到来；预计短期螺纹钢高位宽幅震荡。

从季节性周期来看，螺纹即将进入淡季，预期螺纹短期维持高位震荡，建议维持观望。由于板材直接出口和下游相关产品出口占比远高于螺纹出口占比，因此板材受中美贸易战的影响较大。

本文部分内容来源于：和讯期货、神华期货