这11个问题看懂了，黑色就能赚钱：江苏某钢厂5月29日调研全纪录

A钢厂对于黑色的品种一般，不做短期的预测。往往是通过分析一年内或者是一个季度内的。看看有没有具体的风险发生。对于铁矿石和焦炭主要是进行买入套保。从2013年开始到2017年每年钢厂的套保量都在大幅增长。今天钢厂到实际套保量大约在三十五万吨这样一个水平。大家也知道现在钢厂钢材的利润水平是非常高，螺纹钢这个品种的。利润水平，现在已经接近八百到九百元每吨，中厚板的利润水平还要高，大概在一千元每吨左右的样子。目前A钢厂为了维持现有的利润，在期货市场进行一些做空钢厂利润的操作，防止在今年下半年或者明年出现利润收缩的状况。目前A钢厂的钢厂进行的套保操作主要是分为三个层次：第一个就是针对订单，进行单对手的套保服务；第二个是对A钢厂的原燃料和订单销售进行的战略性套保；第三个是在预期比较充分的情况下，通过虚拟钢厂的操作锁定利润。这么三个层次的套保操作。

除此之外，今年A钢厂也在积极的探索和研究黑色系品种的场外期权业务。实际生产过程中，A钢厂发现场外期权业务对A钢厂的订单保护，和增加客户的粘性具有很好的实际意义。整体的目标就是A钢厂想通过场外期权业务把钢厂原来对期货进行套保的业务成本进一步的降低，期权的运行成本更低，这一块业务也是钢厂2018年的一个重点。

一、江苏大型国有钢厂全方位解读“黑色系”

1.螺纹钢方面

下面，A钢厂详细为我们分析黑色系五个品种，首先是螺纹钢这个品种。现在又到了雨季阶段，山东地区正在面临一个上合峰会。江苏地区，徐州的限产还处于一个持续的状态。就A钢厂来讲，目前螺纹这个品种应该处于一个上下两难的阶段。因为在六月中旬到七月上旬面临江南梅雨，这个季节性的需求淡季基本上每年都有。钢厂也都会考虑到这样一个因素，所以说安排一些检修。六月份A钢厂在一个棒材生产线也将会安排在六七月份进行一项检修，大概为期一个月。下游的需求，从A钢厂钢厂的观点来看，就螺纹这个品种还是比较旺盛的。目前A钢厂的螺纹库存还处于一个偏低的状态。一些钢厂为了增加产量可能会通过一些手段比如：买说买高品位铁矿石或者是增加废钢来解决这个问题。但是从A钢厂的角度来看，目前这些手段只能达到这个程度，再往上提升产量的空间也非常有限。国家督查组已经向各个地区派出了十几路环保督察。主要的目的是查处一些电炉钢，这主要是针对各个区域反馈的，包括举报的一些问题进行检查。我觉得正是因为这个举措使得各个地区的废钢价格出现了一个快速的回落。这同时就反应出来了目前的中频炉和地条钢是一个敏感性的问题。也正是因为这个原因A钢厂认为螺纹钢在目前这个阶段一时半会儿也很难下去。螺纹钢的产量，更多的是看像A钢厂这样一些优质钢厂产能释放的情况。往年正常情况下，A钢厂螺纹钢的库存量应该在六万吨左右，但是A钢厂现在的实际库存仅有两万多到三万多的样子。这一块还有一部分是被贸易商订走的，并不是完全属于厂库。所以库存数据一时半会儿也并不是这么清晰的。目前看来南京地区包括华东地区螺纹钢下游的需求，包括基建需求还是存在的。这是一些比较好的因素，但是目前对A钢厂比较担忧的一些因素是：一是梅雨，这是刚才已经提到了的，还有一个就是资金链的问题。看到了现在陆续已经有三十多家上市公司违约，A钢厂的信用债也将会在今年的七月份八月份到期。现在资金链这个问题A钢厂比较担心，但是我个人觉得央行针对这个问题应该会比A钢厂更为担心，整体来看资金链不会造成比过去更严重的影响。A钢厂更为关心的是六月中旬美联储加息这个事儿，加不加息对整个资本市场都是很难过的，如果要是加息，这对整个房地产市场甚至是大宗商品市场都是一个不利的阴影。六月中，上旬在整个宏观面方面需要加以警惕。但是今年整个上半年钢厂维持六百到八百这个高利润是没有什么问题的。

通过对比，A钢厂认为今年的整个格局就是板强长弱的这样一个格局。市场上预计下半年钢铁价格会出现回落的一个主要原因是担心电炉钢产量预增的问题。市场预计，今年钢材的产量下半年的增量可能会达到两千四百万吨，但是考虑到国家对于电极，以及对整个环保方面的管控，我觉得不会达到两千四百万吨，估计也就达到一千万吨。关注电炉钢的产能利用情况，我觉得废钢就是一个很好的关注点。如果废钢的价格出现了一个稳定的上涨，那么那么市场的采购力量可想而知。螺纹钢的价格大概在三千八百元每吨到三千九百元每吨。电炉钢的生产成本基本上都在三千五三千六的样子，企业管理的好，大概可以达到三千四，但是从现在重废和轻废的价格来看三千五到三千六十比较居间的一个水平。长流程钢厂，现在还是倾向于采购铁矿石和焦煤焦炭，因为它的生产成本普遍要比短流程钢要低二百到三百元每吨。当然也有一些可能更低，大概在三千这个水平。这就是整个螺纹钢的一个生产水平。

2.热卷方面

针对热卷方面，A钢厂的产量主要集中在中厚板方面，A钢厂有四百六十万吨的中厚板生产能力。今年年初到现在整个中厚板的供应始终处于一个相对偏紧的状态。

A钢厂已经在考虑接七月份的订单，中厚板为什么有这么好的需求呢？钢厂觉得一方面是来自于机械，一方面是来自于A钢厂的造船板订单。还有，就是从去年以来石油和天然气的价格回升，A钢厂也陆续接到海外方面的订单，海外的订单在日本和韩国寻不到资源后都开始转入国内。他们另外一个需求还是来自于机械制造，包括重卡和其他的工程设备方面的需求。今年四月份工程机械方面的需求非常旺盛。某些大型企业在A钢厂工程机械方面的订单一个月都在三四万吨左右。螺纹钢在近期的调整中下跌了100多元每吨，但是中厚板在最近一个月的这一段调整中间也就跌了三十到四十元每吨。这还是A钢厂的一些流通材，A钢厂的品种材基本上在这一轮调整中间价格没有下跌。这个时候矿石的价格处于一个低位，焦炭和焦煤，除了焦炭的价格处于一个相对高位，焦煤的价格也是处于低位。所以（中厚板）的利润是非常好的。

3.铁矿石方面

铁矿石因为他的港口库存量太大，海外的发货量也一直处于一个增长的阶段，所以A钢厂认为目前还是处于一个弱势阶段。今年来到A钢厂国家的铁矿石巴西的增量是多了一些，但是澳洲的增量减了一些。前期铁矿石的价格是涨了一些，主要是因为汇率及原油价格带动运费价格上涨造成的。近期原油价格的下跌导致了铁矿石的价格又有所下跌。如果废钢价格出现了比较快速的回落，可能在转炉里面会加入更多的废钢，这样一来又会对铁矿石的价格形成一个压力，所以矿石短期来看还是偏弱的。综合来看废钢的价格和运费的价格可能是影响未来铁矿石价格的两个主要因素。

4.焦炭方面

焦炭这个行业，大家可以看到江苏经信委最近推出了一个征求意见稿，从环保的角度出发，要缩减独立焦化厂和钢焦一体化钢厂的产能。像A钢厂这样的钢焦一体化产业，企业2018年自给率将下降到百分之五十。从国家的产业政策来看未来，国家肯定要把焦炭，从东部沿海地区和一些环境要求比较高的地区，逐步要压缩其产能。大家可以看到今年以来，整个焦化企业一般都是不挣钱，主要是因为他产能过剩，过剩的一个主要原因就是因为集中度不高，未来这些企业，国家将会回从环保的角度逐步压缩他们的产能。

从A钢厂来讲远期还是有一些担忧的。焦炭自给量减少以后对A钢厂的影响比较大，这主要是从几个方面来看。第一，在天气影响，出现物流不畅的情况下A钢厂的焦炭供给方面就会有影响。第二，焦化在生产的过程中会产生一些非常有价值的副产品，这些副产品对A钢厂来说也是有效益的。这次焦化产业结构调整只是一个征求意见稿，目前还在征求焦化企业和钢厂的意见。落实下来，可能还有一段时间，可能要到七八月份，后续有待观察。山西的这些焦化企业是在新的产能建立以后才开始淘汰老的焦炉，而不是现在就开始关掉，钢厂原来的这些焦炉。现在要求最多的是要把湿熄焦改成干熄焦，这个是目前来得最快的一个要求和措施。

二、钢厂对一些行业热点问题进行了详细的回答

1.问：安徽(江苏)地区对铁矿石环保限产的清查力度如何？在目前政策背景下,钢厂采用的炼钢工艺与采购及生产安排对铁矿石的需求会产生的影响？

答：2016年12月,中国废钢铁应用协会发布《废钢铁产业“十三五”发展规划》,提出到“十三五”末,废钢比将从“十二五”时期的10%提高到20%,其中转炉废钢比要达到15%,电炉钢比要提高到12%的水平。电炉钢是未来国家的发展趋势,随着电炉钢产量提升和国家控制总产能,废钢的需求量会逐步增加,废钢对铁矿石的替代效应将愈发明显。

2.问：近期，废钢对铁矿石的替代效应如何？能否简单为A钢厂描述目前A钢厂钢厂采用的铁矿石品位和废钢比的情况？

答：从长流程钢厂来看,废钢暂时不能大量替代铁矿石,目前铁水成本仍低于废钢成本,钢厂仍会大量使用铁水。目前,A钢厂钢厂高炉综合入炉品位在57%-58%。转炉废钢比在15%左右,电炉入炉废钢比在65%左右,主要是我钢厂铁水富余,铁水的性价比优势明显,适当控制废钢入炉比例。但对短流程和长流程铁水不足的钢厂,在目前高利润的情况下,仍然会通过加大废钢入炉来提高产量,进而扩大总利润。

3.问：目前，A钢厂钢厂铁矿石的采购来源主要是什么情况？从总体上来看，目前A钢厂华东地区钢厂用铁矿石的运输成本和目前铁矿石采购长协矿所占比例大概是一个什么样的格局？采购成本和现货价格又呈现怎样的关系呢？

答：目前铁矿石采购来源主要分为长协矿、港口现货矿以及国产矿。中国对进口矿的依存度达到85%以上,目前我钢厂长协比例占65%左右,3.5%左右的现货矿采购,长协矿性价比优势明显,可以确保钢厂稳定采购渠道,但现货矿采购是每日采购南钢可以通过择机采购,可以与长协矿性价比相媲美。

4.问：目前A钢厂钢厂的铁矿石库存大概是什么情况呢？

答：截止到5月23日,,钢厂的铁矿石库存可用天数为一个月左右,本周基本没有太大变化。目前钢厂已趋于阶段性正常生产水平。本周库存小幅上涨,分区域来看,山东区域上合峰会临近,运输或将受到限制,因此大部分钢厂都在积极备库:南方区域部分钢厂补充海飘资源,库存较上周有所增加。

5.问：能否简单为A钢厂介绍一下目前电炉炼钢占到整个产能的百分比、电炉电钢的占比最近几年的变化，以及废钢价格对炼钢成本的影响。

答：一家咨询机构通过调研100多家电炉钢厂企业,预估全国电炉产能大约在1.4亿吨。今年预计还有2000万吨产能计划投产。主要集中在华东的江苏、山东地区,华南福建地区和西南地区这些废钢资源或电力资源较为丰丰富的区域。2017年我国粗钢产量83173万吨,电炉钢产量约7750万吨,同比增长50%，或增加2580万吨占总产量9.3%。但因很多电弧炉从下半年才开始投产,2017年全年平均产能利用率并不高。

而今年电弧炉产量的增加,主要来源于全年平均电弧炉产能利用率的提升(较去年)以及今年新投产的电弧炉产能。如果2018年利润相对合理,估计产量可达1亿吨。但是如果出现极端行情,电弧炉作为钢材供应的边际变量,利润被大幅挤压,产量可能不达预期。废钢价格主要取决于钢厂利润,而不是绝对价格。今年3月初,华北区域优质重废含税3000元/吨的价格高点后期或难再突破。

6. 问：新上的电炉需要此前有过电炉资质备案才可以,目前A钢厂国家有这种备案的钢厂大概占总体的比例大概处在什么情况。

答：目前具有电炉资质的钢厂都是以前报备的存量指标,国家严控新增产能,电炉钢短期内不会新增大量产能。

7.问：请您能否为A钢厂简单介绍电炉的生产建设周期以及投资门槛和电炉炼钢产能释放的时间预期。

答：电炉大概需要投入4000-5000万元左右,再加上产能建设的其他方面,大概花费在1亿元以内,对于已经有电炉生产资质的企业而言,对应的产能在60-70万吨左右(折合吨钢投资1500元左右)，一个完整的流程正常耗费6个月左右，设备生产周期和安装周期各花费3-4个月。而新上电炉要完全按照合法合规的程序走,需要走报批流程,解决好指标、环评等问题,无形中增加了建设周期。钢厂一般追求6个月能够实现投产,但考虑到厂房建设施工、相关设施配套,完全新建电炉全部完成约需要8-10个月,甚至12个月:去年电弧炉复产产能加新增产能共计5000万吨左右,今年预计还有2000万吨产能计划投产。预计2018年国内电炉产能预估1.4-1.5亿吨,按照全国电炉产能利用率66%计算,电炉在产产能约9240-9900万吨。

8.问：能不能请您说说钢厂的螺纹钢和热卷板方面的开工率情况，以及各种钢材的需求情况。

答：五大品种产能利用率以增为主。由于部分钢厂热轧产线检修,热冷轧产能利用率受到一定影响,冷轧产能利用率连续两周下降,但由于目前冷热价差较小,热轧利润高于冷轧,钢厂倾向于减少热轧内部供料,热轧商品卷未受到影响。部分地区螺纹钢轧线复产,螺纹钢产量较上周明显增加。截止到5月18日,螺纹钢开工率68.5%,周环比上升1.8%,热卷开工率85.9%周环比下降0.4%,中厚板开工率80.6%,周环比上涨0.3%。

总体看,今年基建行业收缩态势明显,但房地产新开工不断加快,重卡、挖掘机、汽车销量维持快速增长,钢结构、新能源、环保、油气化工等制造业行业需求旺盛,对板材形成提振。同时,国家调整能源结构,煤改气力度加强,利好镍系钢和管线钢。

9.问：目前A钢厂钢厂在去库存方面是否存在压力？

答：随着2+26城市环保限产结束,高利润下钢厂生产积极性增加,粗钢供给将有所增加,电炉复产导致供给端压力加大,但环保、去产能和安全大检查高压下供给增量有限,结合历史上2季度粗钢产量是全年相对高位的特点,预计5、6月份粗钢产量将维持相对高位。而随着近期高温天气增多,且6月份随着南方进入梅雨季节,进入钢材消费淡季,出口不佳,后期需求释放有可能逐渐减弱。钢厂库存将降逐渐累积。

10. 问：贸易战为A钢厂国家钢材出口形成的阻力钢厂是否有明显的感觉？

答：中美贸易本轮协商可能只解决了较容易达成一致的部分问题,未来双边谈判或进入深水区。中美贸易战有缓和的迹象,并不意味着“战略竞争者”关系定位的改变,无法改变两国多元对抗不断升级的趋势。中美谈判结果缓和了市场关于中美爆发贸易战的担忧,对金融市场风险偏好起到促进作用。这也将导致人民币贬值预期会持续加强,美元继续强势回归,对大宗商品的影响的不确定性依然较大。

中美贸易战对钢材出口间接影响大于直接影响。对中国钢铁钢材出口及其需求影响相对有限,且近几年,随着我国供给侧改革的深入、环保政策的加大及落实,压缩了很多落后产能,国内市场环境逐渐转好。所以钢材出口在近几年逐年下滑。但需要警惕其他国家的贸易摩擦升级、影响扩大。近期全球针对中国钢铁的贸易摩擦愈发激烈。继日本决定对中国和韩国产的部分钢铁产品征收反倾销关税后,近期,澳大利亚对原产于中国的铁道轮穀发起反倾销反补贴调查:台湾也对中国大陆钢铁产品发起了反补贴反倾销调查:美国对从中国进口的钢制轮毂产品发起反倾销和反补贴调查,并初裁从中国进口的通用铝合金板存在补贴行为。欧盟宣布把从1999年开始征收的针对中国钢索和钢缆反倾销税再延长5年,税率高达60.4%。此外,哥伦比亚也开始了对中国产钢索和钢缆的反倾销调查。4月份我国钢材出口量647.6万吨,同比增加0.6万吨,增幅0.1%;1-4月我国累计出口钢材2162.4万吨,同比减少543.05万吨,降幅20.1%。短期受制于高钢价、全球贸易摩擦加剧、国内利润高于国外等因素影响,短期仍不乐观。

11. 问：华东地区的钢厂利润情况以及如何看待目前这种高利润。

答：目前华东地区钢厂利润都处于高位,钢厂毛利都很高,均在800元以上,后期随着钢价回调,钢厂利润也会小幅下降,但钢厂依然会享受到供给侧改革所带来的红利,利润会保持在合理区间。