小苹果大疯狂，凭啥秒杀沪市又超深市？

作为一个新生的期货产品，2017年12月22日，苹果期货在郑商所正式上市交易，成为全球首个上市的鲜果期货品种。苹果还是天然的“扶贫果”，其主产区与我国重点扶贫区域高度重合。

从4月初开始，郑商所苹果期货震荡走高，走上了疯狂的暴涨之路。从3月30日以6482元的价格收盘，到5月15日逼近9000元大关，短短一个半月累计涨幅高达38.75%。

价格波动巨大，首先应该关注其价格是否合理。根据郑州商品交易所发布的苹果期货交割质量标准，用于交割的期货苹果，必须是红富士苹果，且满足国标GB/T 10651-2008的标准，果径大小应大于80mm。现货市场的苹果鱼龙混杂。笔者查阅资料发现，市场上采购的苹果经常是一级品和二级品混在一起的，也就是说市场价格为混合品种的价格。如果以4元一斤的价格来看，那么仅实物苹果就价值8000元每吨，如此一来，期货的价格理应在8000元每吨水平左右，这还没有考虑4元每斤是一、二级苹果混合收购的价格，除此之外运输储存等费用也不计入其中。

价格低估或只是苹果期货价格大涨的一个原因，另一个调动市场情绪的原因可能要属倒春寒了。4月初，一场罕见的寒流侵袭华北、西北苹果主区，陕西北部洛川全县富士平均中心花受冻率95%，预计很多地方的苹果减产量达七八成，全国范围内的苹果减产可达30%。未来的市场必将供小于求，投机者自然选择现在做多苹果期货，到交割时用逼空策略获得巨额收益。

天气是导火索，市场背后的投机者才是助力器。外界看到价格大幅波动，自然联想有人在做高市场，但从交易数据可以看到，苹果期货的交易总额已超沪、深两市的成交额。如此大额的交易并不是一两家巨头可以完成的，更不用说联合操作了。

火爆行情之下，交易所启动了风险防控的调节措施。5月11日，郑州商品交易所发布通知，宣布自2018年5月16日结算时起，将苹果期货1807合约交易保证金标准上调至10%。不过，保证金的上调似乎并没有遏制住苹果期货的上攻势头。多头还在价格不断刷新历史新高中欢呼雀跃。

总体上来看，这次苹果上演疯狂一幕，还是投缘于投机者疯狂渲染苹果未来产量下降，导致个人投资者认为期货市场存在巨大的套利机会，最终，社会游资的进入加上机构投资者的巨额资金合力让期货市场交易空前火爆。

小苹果的大疯狂未必能一直持续下去。市场信息显示，倒春寒过去后，作为苹果最大主产区之一的山东整体影响不大，部分地区还长势喜人。因此，苹果现货价格或许还会进一步下降，苹果期货市场价格也会最终趋于平稳。此轮苹果期货疯狂背后最值得监管部门思考的，还是如何构建期货市场的信息披露机制与监管制度。最重要的还是改善市场信息，信息对称远比动用行政力量打击投机更为奏效。

（作者系中国财政科学研究院应用经济学博士后）