大宗商品处于牛市边缘

尽管4月19日、20日大宗商品普遍回调，但是近一段时间内大宗商品市场反弹势头强劲有目共睹，主要受到多重消息面及基本面因素的支撑，包括原油、铝等在内的商品价格都在近两周录得了大幅上涨。CNBC最新撰文指出，当前贸易战的威胁以及全球经济持续增长，正为投资者对一种长期低迷资产的投资提供大量机会，这种资产类别就是大宗商品。

事实是，地缘政治动荡和市场波动给股市带来下行压力，但对大宗商品市场来说正是一个好机会。此前，受到经济增长放缓及贸易不振影响，大宗商品市场多年来表现低迷。经历今年2月初小幅下跌以后，大宗商品已经大幅反弹。德银商品指数跟踪基金（PowerShares DB Commodity Index Tracking ETF）自2月初以来已上涨近9%，在过去12个月上涨近16%。CRB大宗商品指数(CRB Commodity Index)也出现了类似的上涨，目前处于2014年末以来的最高水平。

Fidessa大宗商品专家Mike Wilkins表示，从长期看全球前景，其正为一个“超级周期”做准备。在各种威胁言论及虚张声势之外，全球经济增长依然强劲，这将最终使大宗商品受益，尤其是基本金属。有“新债券大王”之称的DoubleLine Capital创始人Jeffrey Gundlach在今年年初曾预言，大宗商品表现将超过股市，成为今年表现最好的资产类别之一，迄今为止他的判断是对的。值得注意的是，大宗商品的反弹走高为贸易商和投资者带来更丰厚的回报，同时消费者价格也将上涨，这引发了通胀将加速的预期。

市场对大宗商品的看涨情绪达到了较高的一致性，Investing Haven日内最新撰文指出，大宗商品正在酝酿一场强劲的突破。甚至可以这么说，大宗商品距离2018年开启一个全新的、强劲的牛市仅仅咫尺之遥。

大宗商品上涨背后的两大原因

CNBC表示，对于本轮大宗商品上涨原因的讨论主要有两种。首先，短期内相关消息的集中爆发；其次，经济基本面的长期趋势也在考虑之中。值得注意的是，由美国挑起的贸易战的威胁几乎必然会限制全球的资金流动，并推高大宗商品价格。

与此同时，镍已经成为今年表现最好的大宗商品之一。4月18日，伦镍一度大涨11%，创2009年以来最大单日涨幅。这主要是受到俄罗斯供应的疑虑影响。因市场有传闻称，美国接下来考虑对俄罗斯镍生产商推出制裁措施。

此外，铜价最近有所回升，因为人们有关全球经济同步增长主题的预期仍然保持不变，而谷物和其他农产品的市场也在稳步上涨。

Northstar大宗商品首席分析师Mark Schultz表示，过去三年半，大宗商品价格相对低迷，在某种程度上大宗商品市场是一个下行市场，主要因为全球几乎所有地方都在应对处于或接近纪录高位的产量。但是，如今这一趋势已经逆转。

当然，在大宗商品市场，能源领域往往被重点关注，国际原油价格近期亦持续发力，并刷新三年半。年初迄今，国际油价涨幅逼近15%。

油价19日盘中一度冲高，美油上破69美元大关，布油上破74美元大关。因美国原油库存下滑，且最大原油出口国沙特藉由持续克制供应以推升油价。此外，消息人士表示，沙特方面乐见油价升至每桶80美元甚或100美元。

大宗商品市场中另一个焦点是黄金，金价今年呈现攀升态势，在19日回落前迄今共计上涨约2.5%；黄金被认为是通胀的风向标。

CFRA投资策略师Lindsey Bell表示，“正常情况下，通胀和黄金有相反的关系。然而，当通胀比利率上升更快，导致政府债券的实际收益率下降或变为负值时，黄金就会走强。这是黄金作为保值手段的一个重要例子。”

此外，技术形态也会对大宗商品产生影响。美银美林(Bank of America Merrill Lynch)技术策略师Paul Ciana表示，许多图表显示大宗商品将进一步上涨。

Ciana在研报中指出，迄今为止，大宗商品反弹以能源及金属为首，黄金和白银的反弹仍处于早期阶段，而石油和铜价仍有上行空间。尽管他表示，更广泛的反弹将取决于农产品的表现。从广义指数来看，大宗商品市场正处于长期牛市的边缘。

Ciana认为，大宗商品指数暗示，大宗商品市场正处于长期牛市的边缘。他进一步指出，当美联储上调利率时，大宗商品通常表现良好。

最新期货市场的定价显示，美联储2018年加息三或四次的概率升至80%以上，高于一周前的66.3%。投资者现在也相信，美联储2018年的加息次数可能超过自己的预期，可能将加息次数增至四次。目前美联储2018年加息四次的概率超过30%。