鸡蛋：凛冬已过

鸡蛋现货震荡调整：天气温度回升，蛋鸡产蛋率增加，叠加春节后的鸡蛋消费淡季，鸡蛋现货偏弱运行，建议养殖户即产即销，可适当淘汰老鸡。鸡蛋1809上涨明显，虽2017年下半年补栏较多，但9月是传统的消费旺季，根据历史数据看，现货价格极大概率会超过4元/斤，投资者看后后市行情，09合约继续上涨。后期关注现货价格走势。2018蛋价走势预期向上。结合现货市场的情况，2017年四季度以来补栏积极可能导致2018年二季度以后供应偏紧预期逐步减弱，但当前存栏偏低的紧张局面可能会延续到2018年一季度左右，后续产能或将逐步释放，而需求未有明显的起伏，我们预计在2018年一季度鸡蛋现价仍将维持高位运行，而进入二季度或随着夏季到来，蛋价将逐步偏弱运行；中长期2018年下半年的具体走势，我们仍需要关注中期补栏动态以及2018年下半年季节性因素影响；不过，综合养殖周期、供应偏紧以及货币环境来看，中长期我们对于鸡蛋价格走势的预期或将转强。技术上看，鸡蛋的长期底部已经完成，4000元关口存在很强支撑。叠加2018年一季度在产蛋鸡存栏偏低，供应偏紧，尽管市场需求疲软，但期限双双走高，在当前现货基本面的有力支撑下，鸡蛋不存在大幅走低的预期。如果经过充分整理验证支撑有效，则未来有回升至4800元甚至更高水平的可能。

2017年行情总结

现货市场当年度走势分析，改革开放至今，我国禽蛋产业迅猛发展，截止2016年，我国禽蛋产量高达3094.86万吨，中国已然成为全球最大的禽蛋消费市场，同时也拥有着世界上最庞大的鸡蛋产业。千禧年至今的十余年间，我国鸡蛋价格总体呈先缓慢上涨态势。一般来说，供应端的充裕或不足始终是蛋价波动的主要原因，季节性原因会导致鸡蛋需求疲弱，将影响蛋价在某一时间段的走向。回顾2017年，鸡蛋现货价格走势可谓“上天入地”，上半年持续下跌，上半年持续上涨，涨跌幅度都比较大，主要分为以下三个阶段：

第一阶段，2017上半年，鸡蛋现货价格走势整体以震荡下挫为主。受供需形势疲软状态影响，叠加禽流感困扰，现价低迷缺乏利多因素提振的情况下，维持低位弱势震荡整理。上半年的鸡蛋市场整体仍在2016年初开始的震荡行情中，伴随着2014年鸡蛋行业开始去产能，再加上原料市场在去库存背景下呈现回落态势，两相叠加下，鸡蛋市场进入熊市中。

第二阶段，2017三季度，鸡蛋三季度大幅波动，呈先见顶后回落态势。三季度伊始，承接6月份后季节性高温导致的蛋鸡产蛋率下降及大量蛋鸡淘汰所带来的价格飙升，随后气温升高，蛋农恐慌性抛售致使价格回落，随后全国各大高校开学以及中秋、国庆双节备货将鸡蛋现货价格推升至年内高点。现货价格高位维持到9月中旬后，供应偏松以及需求疲弱导致蛋价逐步回落。

第三阶段，2017四季度，在前三季度在产蛋鸡普降以及育雏鸡补栏大幅下降的大背景下，虽然双节已过，需求进入季节性淡季，但是10月的鸡蛋走势仍然走出整体上扬的趋势，可谓历经国庆中秋双节备货高峰期后的落寞，于鸡蛋消费季节性淡季中坚挺上行，市场对鸡蛋后期供应偏紧的预期较强。

综上从蛋鸡供应市场来看，当前处于短期供应偏紧形势，鸡蛋现价短期维持偏强走势，出现大幅下行的可能性较小，而在2018年二季度甚至延续到下半年，将对价格形成明显的支撑提振作用，价格或将保持较强走势，2018年一季度价格带动养殖利润走高的情况下，或将刺激市场补栏有所增加，2018下半年供应将出现一定比例增加的可能。不过，此判断是基于2018年一季度补栏大规模改善的预期基础上，并非定数。

鸡蛋需求情况（一）需求形势稳定，整体消费结构中家庭食品消费占据主要的地位，而作为日常生活中不可或缺的营养食品之一，鸡蛋的需求有一定的保证，不过，尽管人口稳定增长，但随着饮食结构的日益丰富化，鸡蛋需求难有大幅波动， 需求维持相对平稳。从鸡蛋价格的分析中，鸡蛋需求弹性较弱，所以在鸡蛋价格分析中，我们分析的重点主要在鸡蛋市场供应变化而非需求影响。（二）替代品种走势分析，通常情况下，生猪养殖市场对蛋鸡市场具有直接或间接的影响；直接影响，我们可以从生猪与鸡蛋价格走势对比来看，二者走势相关性较高，生猪价格的走高也会在一定程度上刺激鸡蛋价格走势；对比去年，2017年生猪价格整体趋于回落，上半年生猪价格持续下跌，在节假期间以季节性因素影响下生猪价格有所反弹，但上涨时间和空间都有限。预计2018年整体价格呈现稳定趋势，整体价格围绕14元/公斤随着季节性呈现小幅波动。

2017年四季度以来补栏积极可能导致2018年二季度以后供应偏紧预期逐步减弱，但当前存栏偏低的紧张局面可能会延续到2018年一季度左右，后续产能或将逐步释放，而需求未有明显的起伏，我们预计在2018年一季度鸡蛋现价仍将维持高位运行，而进入二季度或随着夏季到来，蛋价将逐步偏弱运行；中长期2018年下半年的具体走势，我们仍需要关注中期补栏动态以及2018年下半年季节性因素影响；不过，综合养殖周期、供应偏紧以及货币环境来看，中长期我们对于鸡蛋价格走势的预期或将转强。当然我们目前对市场的预判可能仍需考虑更多的不确定因素：

1、需要考虑宏观环境，宏观经济环境以及国家相关产业政策、进出口政策的调整，农产品收储政策等均会对鸡蛋价格产生直接或者间接的影响。

2、关注近期蛋鸡养殖企业的补栏情况，养殖利润的变化将影响市场补栏积极性，养殖场补栏积极性将关系中长期蛋鸡供应问题。

3、关注蛋鸡养殖中配合饲料的价格走势，特别是玉米以及豆粕价格走势，成本的变化将对后期鸡蛋现货价格具有重要的影响力。

4、关注需求变化，季节性因素依然是主要影响鸡蛋价格波动节奏的重要因素，不过连续两年期货市场对于三季度旺季提前体现，期现走势背离下，中长期季节性因素能否再度发挥作用，仍需我们进一步的关注。

5、关注疫情发生情况，禽流感的发生不仅影响着蛋鸡上游供应方面的市场情况，同时对下游消费端口也有巨大的心理影响作用，疫情发生将对鸡蛋价格出现直接影响。