棕榈油 新一轮涨势将启动

下半年油脂供应过剩压力逐步释放，油脂价格或存在上涨空间。四季度随着油脂消费旺季的到来，国内库存持续下滑以及内盘商品氛围带动，棕榈油或迎来一波上涨行情。

库存低、消费回暖延续

6月初以来，棕榈油自低位持续回升，初期美豆对干旱天气的炒作提供了连带支撑，但随后棕榈油自身供需结构好转逐步发挥效力，在美豆走弱之际，棕榈油仍然维持相对强势，在油脂油料板块成为吸引资金持续涌入的主要亮点。

综合来看，四季度马来西亚棕榈油复产势头将继续保持，由于复产概念已经被市场进行了充分消化，当前价格对棕榈油消费的刺激将在马来西亚以及印尼的棕榈油出口数据中得到较为充分体现。当然由于棕榈油产量持续恢复，四季度马来西亚以及印尼将进入到相对明显的建库存过程，但进口需求的恢复将限制其增长速度，总体库存将呈现缓慢增长势头。

国内方面，当前棕榈油市场呈现库存极低，远期到港量大，进口利润窗口犹存的状态。国内棕榈油进口利润的恢复严格来讲也是从6月初开始，考虑到同期美豆大幅下跌，这从侧面说明了届时棕榈油现货供需的强势，可以说近期棕榈油期价的相对强势根源自现货市场。

这种低库存、消费回暖支撑的强势现货格局至少在中短期将会延续，这也会为棕榈油期价提供有效的支撑。

利空基本出尽

美国时间8月25日，PRO FARMER产区调研之后对美豆单产预估为48.5蒲式耳/英亩，USDA8月预估单产为49.4蒲式耳/英亩。由于当前大豆仍未完全成熟，目前的单产预估与实际单产之间仍存在不确定性，不过综合调研得到的单位面积豆荚数据以及未来两周天气预报，我们认为美豆最终单产或者说9月、10月USDA月度供需报告大幅下调单产可能已经大幅下降。当前美豆已经出现利空消息基本面出尽状态。

同时，8月22日美商务部决定对印尼和阿根廷的生物柴油分别征收关税，这是4月美商务部对上述两国生物柴油反倾销反补贴调查的后续结果。根据2016年数据，从上述两国进口的生物柴油数据占生物柴油总进口的78.8%，占美国生物柴油消费的26.5%。如果该部分进口完全由国内满足，换算到生物柴油对豆油需求将出现11.6%左右增长，这对美豆油消费将是较大提振，进而提振国内豆油期价。不过该事件影响并不创造额外需求，只是导致需求在地区间的分配，对油脂整体价格提振有限。

技术形态好转

目前棕榈油日线已经站上60日均线，底部形态逐步完整，整体形态明显好转，期价逼近2016年年底以来下跌的第一个关键压力位，如能有效站稳，期价有进一步上攻5830元/吨的可能，周线走势看目前期价多条均线交叉，正处于突破关键节点。