烫手的库存，冰凉的需求

近期期货市场上，黑色系品种出现了断崖式的下跌，风险骤升。2017年出于对2018年钢铁行业的看好，很多钢铁企业在2017年年底进行了大量的冬存，造成了钢厂目前的仓库的持续高位，库存压力较大，加上冰凉的需求，业内人士普遍认为，上半年去困存压力较大，现货需求疲软。

来源：我的钢铁网

社会钢材库存量1949.92万吨，周环比（3月9日）减少0.9%，同比（2017年3月17日）增长29.9%，相对往年库存水平仍高。

据我的钢铁网调研，上周，样本钢厂钢材库存量693.45万吨，周环比增长1.91%，主要建材库存持续回升。综合来看，预计下周国内建材价格或仍震荡运行，不过倘若下游需求释放良好，部分地区低位有放量可能。

来源：我的钢铁网

带着镣铐起舞

就世界范围内来说，国家钢铁产业的发展与国民经济的进步基本释保持了一个同步的状态，而需求端则是影响钢铁价格、企业盈利、供求关系的核心要素。正是由于近年中国经济的快速发展，钢铁行业迎来发展契机，市场对于钢铁行业表现出强劲的需求。但随着中国经济结构的转型，钢铁行业面临着产能过剩的困境和产能调整的阵痛。从宏观层面来看，无论是PMI指标还是GDP增长速度，都显示中国经济波动已经趋于平稳化。在中国国经济发展由总量扩张向结构优化转变的“新常态”背景下，2018年宏观经济整体仍将偏稳，但难言明显增长。相应的，作为强周期的钢铁行业，钢材需求也失去大幅增长的基础，预计2018年保持平稳或稳中略升的态势，行业价格与盈利的关键因素仍要看供应端，即2018年去产能供给侧改革压缩的产能计划

对于大多数钢铁现货商来说，一边是烫手的库存，一边是冰凉的需求。再加上近几周螺纹钢等黑色系期货品种的暴跌，一度将现货钢贸商推到了砍仓的边缘，今年1月份钢厂的价格和市场价格出现了倒挂，导致严重的亏损。现在大部分的库存或都在现货钢贸商手里，所有钢厂可能还在加大产能，拉高价格。大型钢贸商看好2018年行情，基本囤货价格都在4100元/吨左右，为了押注年后行情，还加速囤货，导致库存非常高，期货市场带来的压力可能致使部分现货商开始砍仓。

冬储贸易商库存压力大的同时，还得面临一季度末临近的资金紧张，今年的托盘成本又高，因此，钢贸或矿贸当下的资金压力都较大。春节假期，南方大多数地区长时间处于阴雨天再加上部分工地环保限产的限制，共同导致了今年建筑行业对钢材的需求小于市场预期。

钢铁行业的“凌冬”

美国总统特朗普近日签署法令，对所有国家的进口钢材征收25%的关税，对铝材征收10的关税。在这一贸易战的大背景下，大批原本准备出口到美国的钢铁，迫于利润的大幅下降，不得不重新寻找市场，那么亚洲市场将面临大批的钢材现货，导致供应大幅增加。

冬储贸易商库存压力增加的同时，还得面临整个大环境的供应增加和现货商资金的紧缺。在这种需求真空期内季末资金又紧张，再叠加超高的库存，期货市场黑色系品种普遍出现大幅下跌。

错配的行情

2017年，4季度建材市场在产业链没有准备的情况下，钢价暴涨1000元/吨，需求大幅增加，但是供应去严重不足，由此引爆了2017年的黑色牛市行情。钢贸现货企业一致看好行情，开始大幅囤货，但这次错配的行情发生了转变，是供应很充分，甚至过应，但需求却很弱。

1、南方遭受连日的阴雨天气，导致很多工地对于钢材需求的释放晚于预期。

房地产投资进入温和下行轨道，政策层面调控力度持续加码，“房子是用来住的，不是用来炒的”，供给端推出“租售同权与农村集体土地改革”，需求端推出房地产税立法，房地产市场快速降温。从长期来看，去投资化是未来房地产市场发展的重要趋势；住房租赁市场建设与发展将成为房地产市场长效机制建设的重点。据中科院预测，2018年房地产开发投资完成额同比增长5.7%，仍处于下降周期，这一数据较为中肯。当然，唯一变量是2018年限购政策是否会松绑。2018年供给压缩产能的幅度、供需缺口的大小仍是决定钢材价格走势的主要因素。

2、今年的春节晚于往年，按照常理春节后下游工地需求复苏比较快，但实际是下游需求迟迟没有回升。

3、供应超出预期，需求回升低于预期。

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