豆粕期货基本面技术面分析以及操作策略

因为USDA报告利多数据提前兑现，报告前后多单获利了结，上周美豆下跌，其中CBOT主力5月合约周内最高价1079.25美分/蒲式耳，最低价为1036.75美分/蒲式耳，周线大阴线。大连豆粕随美盘拉升，M1805周内最高价为3158元/吨，最低价为3078元/吨，周线阴线。现货方面，成交依然不好，市场观望为主，不敢做空，也不敢点价，京津冀鲁现货与盘面价差从70-120元小幅跌至40-100元对应m1805。从笔者自己粗算的榨利表来看，在大豆到港基差持续上涨的背景下，近期榨利优于远期榨利。

技术上，cbot大豆主力合约自最低的944美分附近一路上扬至1080美分附近，在USDA报告前后出现回调，目前已回调至1030-1040美分，正好是黄金分割线的0.618位置，个人认为在没有新的利空因素的情况下，这个支撑是有效的。同美豆一样，大连豆粕本周走低，但走势相对偏强，主力M1805合约在3040-3060元区间暂时稳住，并没有跌至2980-3000元区间，在没有新的炒作素材的情况下，个人认为3050附近是支撑有效的。

基本面上，USDA上周发布的3月大豆供需报告数据显示，美豆期末库存5.55亿蒲式耳，高于上月预期的5.30亿蒲式耳，高于上年的3.02亿朴蒲式耳。阿根廷大豆产量下调至4700万吨，上月预期为5400万吨，上年预期为5780万吨（美豆和巴西大豆产量是微调，对市场影响有限，这里不再赘述）。此报告上调了美豆期末库存，继续下调阿根廷大豆产量，这些在报告发布前市场基本已经交易，数据也符合预期。虽然布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布继续下调该国2017/18年度大豆产量调低至4200万吨。但市场并没什么反应，笔者个人认为，如果真的在收割时间出现大雨，那对阿国的大豆产量真是雪上加霜了。毕竟，久旱之后出现大雨，常识上是成立的。当然，如果大雨不出现在3月底至4月的收割时间的话，阿根廷天气的炒作，已经结束。接下来需要关注的是美豆种植面积和美豆产区天气，以及出口需求旺盛与否。

国内情况方面，已知事实是中国2017年总共进口大豆量超过9500万吨，国产大豆产量达到1400万吨，总计10900万吨；而2016年想应数据分别是8300万吨和1200万吨，总计9500万吨。这个数据有两点，其一，说明中国对大豆的需求依旧旺盛，且并没有增速降低的迹象，更没有需求减少的迹象。其二，中国对大豆的需求数量级改变，由千万吨级别变成亿吨级别，个人以为起码心理格局上中国对大豆的需求上了一个新的台阶。在供应不出问题的情况下还好，但供应出问题的话，对于一亿吨需求的中国来说，就是会非常被动。细节上，上周河北和山东豆粕库存总计约12.5万吨，基本和前周持平，终端市场仍是随用随采的心态，春节前就建立多单的目前在加多或者观望的多，春节后追高的目前在甩货的多。

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策略上：上周计划如下，建议在3080-3120建立多单头寸，3030-3080观望，2980-3030买入，2950-2980多买些。点价也是如此。目前看，这个操作有些激进，3080-3120的基础多单被套，但这也是继续分批建立多单的机会，毕竟供应确实是出问题了，在忽略系统性因素干扰的情况下，背靠3000建立多单是理论可行的，因此这周建议在3030-3050继续买现货或点价（均是对应m1805合约）。

此外，目前北方油厂报价6-9月基差是1809+140~200。贸易商报价6-9月基差1809+90~110。说明贸易商和油厂必然有一个是错的，就笔者个人来说，站油厂是毫无疑问的，如果有条件的话，买入6-9约1809+90~100基差之后，在大连盘豆粕上做相同数量的5/9合约的反套，个人以为更为妥当。

此策略是长线的逻辑。风险点是，丰产和国内禽流感导致需求崩盘，以及出现系统性危机。