豆粕暴涨 生猪存栏持续增加，现在进场是否还有机会？

导读：春节长假过后，国内玉米、豆粕市场双双迎来“开门红”行情，特别是豆粕。国内大部分地区贸易商及开机油厂豆粕报价较年前大幅上调150-200元/吨。相比之下，玉米并未出现暴涨行情，北方个别产区企业小幅上调收购价10-20元/吨。

然而，下游生猪市场却又是另一番景象：多地开启下跌模式。

宁波市海联畜牧有限公司总经理梁福明表示，此轮猪肉价格下跌的速度太快，短短一个月时间跌了2元/斤，如果猪肉价格再持续下跌的话，可能会使得部分地区的生猪养殖户出现亏损。

业内人士表示，此次豆粕期货价格的上涨与外盘有所关联，长假期间，由于南美干旱问题持续发酵，美国CBOT豆粕期货的大涨，自2月以来，美国CBOT豆粕期货价格累计大涨近20%。与此同时，伴随着养殖场急速扩张，饲料需求进一步提升。

南美干旱天气延续

“2月初开始做多豆粕期货，春节前一直持有多单。不过，到了春节停盘前，我还是选择平仓了。主要是怕假期会出利空消息，没想到这一平仓错过了豆粕大牛市。”梁福明接受记者采访时表示。

《油世界》发布的报告显示，阿根廷大豆产量将降至4300万吨或更低的概率升级(对比上年5460万吨),若未来2周没有出现所需降雨，不排除产量将进一步下滑。另一方面，巴西中部持续降雨仍将放缓田间作业，令巴西大豆产量可能不及市场之前预期，目前主产区中巴拉那州和马托格罗索州大豆单产低于预期。南里奥格兰德州中部和南部至少经历了2个月的极度干燥天气。

对此，中信期货分析师陈静表示，近期豆、菜粕期现价格上涨，南美天气炒作是主要因素。截至目前，阿根廷全国范围降水同比往年同期普遍下降，现在正值阿根廷大豆关键生长季，干旱如果再延续，势必将对阿根廷大豆产量产生质的减损。

同时，2月22日-23日，USDA在年度展望论坛上对美国小麦、玉米、豆类、棉花、原糖等2018/19年度供需进行了预测与分析。其中，在对美农产品2018/19年度产量调整上，USDA上调了小麦、棉花种植面积，下调玉米、大豆面积；上调了小麦单产，下调了玉米、大豆、棉花单产。

最终，基于产量、国内消费以及出口等调整，USDA对农产品2018/19年度库消比进行了向下调整，从而对近期农产品价格形成支撑，特别是油脂油料板块。值得注意的是，新年北美干旱程度环比1月有所上升，根据对USDA干旱指标的监测，预计3月份北美干旱将继续加强，这使得市场对2018/19年度美国农作物单产初现负面预期。业内人士表示，其实今年年初行情发动的原因与最近两次的反弹类似，均受天气因素影响。

迈科期货资管部投资经理马笑磊表示，由于豆粕在粕类中份额占比较大，替代性虽然有，但并不太多，不像油脂几乎可以完全替代，因此豆粕的价格相对来说更具上涨动力。

与此同时，马笑磊指出，从持仓可以看到，境内外的资金在本次上涨行情中都有明显的多头倾向，在价格上涨初期阶段，资金已经陆续由空转多。CFTC持仓中，1月中下旬开始，基金持仓开始翻多，当时美豆指数价格在980左右调整，此后伴随着持仓的持续增多减空，价格一路上涨。

此外消息面上，美国农业部周四公布的周度出口销售报告显示，截止2月22日的一周，美国大豆出口销售数量为97.99万吨，超出市场预期的40-80万吨。

而国内机构持仓方面，以永安系为代表的资金也在年前很早就入场大量多单。正好由于春节期间大豆主产国之一的阿根廷天气干旱影响，带动美盘大涨。

养殖户是不是该备料了？

据记者了解，今年1月后猪价出现滞涨，1月末后开始下跌，春节前快速下跌，节后继续下跌，全国生猪出栏均价从1月中的15.5元/公斤，暴跌至2月26日12.01元/公斤。上一次猪价下跌至12元/公斤在2015年2月下旬，3月份中最低下跌至11.6元/公斤。

2月27日牧原股份生猪报价最低为5.5元/斤，温氏为5.8元/斤，跌破了2015年3月中最低价。伴随着部分地区猪肉价格持续下跌，截至目前生猪养殖出现了三年首次行业亏损。

布瑞克咨询研究总监林国发表示，2017年猪价阶段性暴跌期间，生猪养殖局部地区也出现零星亏损，但未出现行业普遍亏损。

考虑当期饲料原料低于2015年同期，当期生猪养殖仅为中度亏损，未出现深度亏损。不过，生猪周期并未因为行业变局而发生变化，大型养殖集团的跑马圈地，生猪养殖水平的提升，促使了母猪及肉猪存栏需求量下降，猪肉消费增速放缓，而产量的增加，导致生猪供应过剩。

“本轮猪价下跌除了大周期生猪供应增加和季节性猪肉需求淡季因素外，1月份部分出现五号病，加上去年11月至今年1月中猪价反弹，导致部分养殖户主动或被动压栏，形成了年后巨大的供应量。猪价大跌，引发市场心态的恐慌性崩溃，猪价进一步下跌，生猪养殖出现了行业性亏损。”梁福明对记者分析。

林国发表示，由于我国豆粕需求结构中生猪需求超过65%，剔除豆粕价格与猪价具有强相关性，一般情况我们认为猪价与豆粕存在负相关，猪价上涨说明生猪供应偏紧，进而豆粕价格走弱。而豆粕上涨较大程度表明豆粕需求旺盛，侧面证明生猪的存栏持续增加。

生猪存量的持续增加确保了豆粕的旺盛需求。如果美豆强势，将进一步强化国内豆粕上涨。

按照往年的规律来讲，一般春节过后随着畜禽养殖环节上升，饲料需求也将上升，从而使得无论豆粕、还是菜粕的需求在每年3月份都存在着季节上升的特征，今年预计也不例外。

对于后期走势，马笑磊表示，我们认为豆类将会继续走高，接下来的主导因素有两方面，一是阿根廷天气的继续炒作，还会维持一段时间，一直到3月结束，届时市场将会对具体的产量影响有一个比较统一的认识。在此过程中，阿根廷天气一直保持干旱的话，美豆指数将会向上触碰1100美分/蒲式耳。

但是到天气周期结束，天气并没有有效影响产量的话，价格将会再度回到1000美分/蒲式耳以下。二是市场将会逐渐开始关注北美市场，一旦价格再度回到前低水平，将会严重打击美国农民的积极性，亏损将会削减播种面积，从而再度引发炒作刺激价格上涨。因此未来两三个月，价格将会在950-1100美分/蒲式耳之间运行，低位仍是全力买入的机会。

此外短期国内连盘豆粕期货跟随外盘利好仍有上涨空间，但由于国内油厂豆粕成交量开始下滑，再加上油厂开机率正逐步提高，豆粕现货价格跟随盘面的涨幅将会越来越弱化。因此建议贸易商不要随盘点远月基差，可以适当补现货，拿货价格参照港口现货3120元/吨左右。

注：本文部分内容来自，证券时报，Wind。