丁鹏：期权在未来5到10年都是一片蓝海

牛钱网                          作者：牛钱研究

牛钱网注：与牛钱嘉宾的对话仅作为研究之用，不代表牛钱网的观点及推荐。投资有风险，愿用户理性谨慎。 

关键词：期权领路人  期权量化  中国量化投资学会理事长  多本期权著作  管理总资产超过50亿

人物介绍：

丁鹏：

1992年毕业于东南大学电子系，获得学士学位；

1998年毕业于东南大学自控系，获得硕士学位；

2001年毕业于上海交通大学计算机系，获得博士学位；

2001年-2008年，上海交通大学副教授，从事计算金融研究；

2008年-2012年，东方证券投资总部资深策略师；

2012年-2014年，方正富邦基金副总监；

2014年-2016年，东航金控首席策略师；

2017年创立荣石-量化研究中心；同年，兴盾资产成立，作为联合创始人出任首席科学家；

2018年7月加入瑞达期货，首席策略师，从事资产配置和FOF基金。

他是中国量化投资领域的开拓者与奠基者，编著的《量化投资-策略与技术》是国内第一本有关量化投资策略方面的教材，已经成为业内启蒙读物。他同时还是《大数据金融丛书》主编。丁鹏还是CCTV特邀嘉宾、第一财经《解码财商》资深解码人、《财经》《财新》《中国金融报》等顶级传媒的撰稿人，发表多篇有深度的文章，深刻影响了整个行业。

（图片来自百度）

他还担任“金麟”量化投资与对冲基金年会主席，“宽客天下”对冲基金会议学术委员会主席，中国量化投资高峰会议学术委员，是业内具有崇高威望的专家。

在这些任职的经历中，累计管理总资产超过50亿，为客户创造绝对收益超过10亿。2016年旗下三只基金分别获得好买基金“组合基金冠军”、“多策略基金亚军”和“管理期货基金第八名”的傲人业绩。因为出色的业绩，获得中国量化投资研究院授予的“2016中国量化投资年度人物”。

＞＞牛钱：感谢您接受我们牛钱网的采访，今天想跟您交流一下关于期权方面的问题，咱们了解到丁鹏老师您是计算机专业毕业的，您为什么跨界从事金融行业呢？

丁鹏：因为有一个机会去了东方证券做分析师，就开始转量化的路了。

＞＞牛钱：就是说您一开始的计算机专业也帮助了您在金融市场里进行量化交易？

丁鹏：对，因为量化的背景必须要计算机和数学专业。

＞＞牛钱：我们都知道从一个行业跨到另一个行业，起步都是非常艰难的，您从刚开始起步是什么样的状态呢？

丁鹏：在东方证券我主要是做分析师，所做的工作就是带几个团队，专门做各种各样量化模型，给交易经理提供支持，所以谈不上多艰难。因为其实跟我在大学里面做基金课题是很像的，大学的研究可行性课题就是这种金融实际数列，就是研究这种K线的预测嘛，只是那是纯学术的。到了东方证券之后，就真正实用了，从技术原理上来讲，其实是相通的。

＞＞牛钱：丁老师您刚开始接触金融市场的时候，是怎么学习的？

丁鹏：就百度啊学习看资料，然后找资料，还会找文献，书看得倒不多，书刊很多，因为看过几本入门书，写得错误百出，后来我干脆自己写本书算了。

＞＞牛钱：从您目前的角度来看，咱们国内的期货市场、期权市场未来的发展怎么样？

丁鹏：期权肯定是蓝海了，对吧？期货也会大发展，但期货本身已经挺成熟了。期权市场还处于幼儿期，这才是未来最大机会的地方。

＞＞牛钱：现在很多投资者对于期权不是特别了解，您觉得期权适合我们普通投资者么？

丁鹏：不适合，对普通投资者，如果说你拿些小钱去试一试可以。但你如果把它当股票炒的话，你会发现可能两天钱就没了，因为一旦相应品种买错了，一天就跌个百分之八九十的，它比期货快得多。所以普通投资者我是不建议投资期权的。

＞＞牛钱：我们知道您主要做程序化交易的，您觉得未来期权市场里面程序化是不是主流呢？

丁鹏：肯定是主流，因为它相关的波动率分析啊，然后趋势的分析，走势的分析只能通过量化来实现，太复杂了。

＞＞牛钱：您主要用什么策略？

丁鹏：多策略多周期多品种，比如说我四大类收益都有，固定收益的，股票的，期货的，期权的，每一类里面有套利，有趋势，有反转。在期权里面，我三个系列品种都会做，策略有买跨式有卖跨式，然后又用这个做单边。东方不亮西边亮啊，不能重仓也不能单品种单策略。

＞＞牛钱：您在期权市场里分配的资金大概占比是多少？

丁鹏：百分之十吧。

＞＞牛钱：咱们做期权投资，主要凭借什么样的指标或者什么样的参照物进行进场和出场的呢？

丁鹏：主要看标的，就是说期权本身是不需要研究的，比如你要做ETF50期权，那你要研究50指数的走势，你要做白糖期权，就要研究白糖的走势。对于这些标的分析，可以用传统技术指标，也可以用量化指标。技术指标，什么金叉死叉也行，做量化指标类似于合成指数，SVM都可以做。

（支持向量机SVM，是通过分析数据找到其中规律，类似于建立相关度高的回归方程，可以运用于机器学习，量化中可以通过建立方程，预测未来的值。）

＞＞牛钱：期权交易相对于期货交易会安全一点吧，为什么不适合我们普通投资者？

丁鹏：理论上确实很安全的，但是它波动大呀，我们专业投资者做好仓位控制是安全，但是普通投资者一进去就all in啊，风险太大了，因为期权杠杆特别大嘛。

＞＞牛钱：咱们普通投资者还是先从基本的股票期货开始练起，您对未来的期权市场做一个展望吧，未来期权市场会是一个什么状态呢？

丁鹏：肯定是蓬勃发展啊，因为国家监管层已经说得很清楚，要大力发展期权市场，因为现在对冲工具不多，未来大的对冲工具还是期权嘛。

＞＞牛钱：未来我们也会越来越接近国外的期权市场状态吧？

丁鹏：对啊，国外期权市场占整个衍生品交易量70%以上。所以说未来期权肯定是中国的大头，肯定会比股指期货这些的市场容量要大。

＞＞牛钱：您觉得量化投资跟国内市场融合得怎么样呢？

丁鹏：应该说2010年到2015年还是比较好的，因为量化投资适合于较均衡的市场。但是从2015年之后，整个股票市场不好做，各种量化策略基本都失效了，除了往死里买茅台，不能干别的事了。有超级大庄，有保险公司跟进，在股票市场量化策略不好做了，你就买50就好了嘛，所以在这种情况下，只有等待这一波推动结束之后，各种量化策略才会重新百花齐放，其实量化策略有效的是期货市场跟期权市场。

＞＞牛钱：您觉得量化合适怎么配置呢？

丁鹏：你要从资产配置角度来讲，多策略多品种多周期的，肯定只能做量化了。但如果说你马上去搞股票，量不量化无所谓。在国外的话，量化更多的是做配置嘛，在不同的资产之间做配置。

＞＞牛钱：现在有很多不同的量化策略，慢慢会趋同，市场应该怎么去克服这个问题呢？

丁鹏：那只有不断升级改进量化策略，要根据市场情况，做交易参数调整。

＞＞牛钱：投资者在选择量化基金的时候，应该关注什么东西呢？

丁鹏：因为量化基金整体上来讲收益不高，但它的风险控制比较好，所以你要关注下浮率，你要特别关注它在风险调整之后的收益，一般投资者可能也搞不清楚，都喜欢买过去涨得很厉害的牛基，买牛基是最傻的一种行为。公募基金发了疯地卖，这把韭菜又进去了，所以不能完全相信明星产品，要看风险对抗能力。

＞＞牛钱：您刚刚说的是量化产品的优良品质之一，除此之外，还有什么其他的特性值得投资者关注呢？

丁鹏：你要看量化背后的逻辑是什么，只要逻辑是对的，哪怕它短期不怎么赚钱，长期的话我相信还是会有收益的。

＞＞牛钱：市场中如果量化交易比较多，市场的波动会有什么样的特点呢？

丁鹏：有可能会变大，很多人认为量化多了波动会变小，其实不是，因为很多趋势跟踪的策略，会把趋势变大，比如像50，从来没想过50这样的大白马，会像小股票那样被拉动。因为资金需要，有的时候整个波动率会变得非常大，这其实有利于一些中小投资者。

＞＞牛钱：感谢丁总的详细分享！

丁鹏在中国期权界享有很高的名气，不仅是因为他高学历，更是因为他对量化投资的深入理解，高效运作资金搏击市场，相较于那些空中楼阁的“专家”，他多了几分务实。

丁鹏在各大采访和会议中多次强调了期权的风险，他本人也致力于期权投资的教育事业，写了很多早期的中国期权著作，为中国期权市场的发展起到了领路人的作用。

下面是丁总的一些精彩语录，分享给大家：

1，期权在美国衍生品交易量中占70%，在未来，期权就是中国的投资蓝海；

2，人工智能会是未来的大趋势，在交易的运用上也是一样的。很多做量化的用人工智能赚钱了，但是很低调，不会出去说。为什么阿尔法狗很有名？因为它不赚钱，所以才要宣传嘛！

3，西蒙斯管理的文艺复兴公司，操作大资金，30年，每年60%的收益（加上管理费和分成），他们的量化策略可能是短线高频，对敲拿返佣、跟踪大单、做市商模式；

4，很多量化做股票的，分析板块轮动和风格转换，利用公式计算，出现大概率就跟踪；

5，量化选股不会抓牛股，抓牛股是基本面分析、价值投资的人追求小概率事件的方法，毕竟茅台这种牛股是极少数的。量化选股可能抓取几百只股票，一只赚10%就换下一个标的；

6，期权BS定价模型是半部葵花宝典，因为时间价值并不一定呈正态分布。欲练此功，必先自宫，后面可能还有一句：若不自宫，也可成功……

7，用神经网络对波动率做拟合就能预测波动率；

8，期权是自带止损的期货，可以避免逆趋势多次止损，用好了，操作会很简单；

9，以后可能是量化和机构的天下，散户会被消灭，作为散户还是减少交易频率。

高贵斌、牛钱小钟对话整理

2021-2-7

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