热点追踪（二）：梁成强鸡蛋分析（峰会内容）

截取鸡蛋大佬梁成强 峰会分享干货！

不同年份和连续合约影响因素大揭秘！

2021年3月26日，海通期货携手牛钱网举办《2021年鸡蛋产业链分析与行情研讨会》，为广大鸡蛋期货投资爱好者带来了一场专业的鸡蛋期货投资峰会。

作者简介

梁成强，广东壹号食品有限责任公司战略投资部经理。曾在德州和膳鸡蛋交割库工作，现主管公司豆粕、玉米、鸡蛋的投资策略制订与执行，同时负责鸡蛋期货交割业务管理等工作。对鸡蛋期货的交割业务非常熟悉，并对鸡蛋行业近几年的发展有较深的分析研究。山东省畜牧报的特邀撰稿人。

期货市场小见

期货市场在今年给了我们一个很大的信心、很好的预期，也给了我们提供非常好的套保机会，从去年开始，期货与现货价差非常高，但养殖户并没有从中受益，原因在于养殖户对于期货并不十分了解，盘面4、5块钱，现货3块左右，对于产业都是很好的机会。

鸡蛋现货走势回顾与分析

18年情况

18、19年盈利在高位，原因在18年接替了17年的超淘，主要表现在把300天以上的鸡都淘掉了，总鸡存栏下降，当时全国企业的总鸡存栏低于五成，直接导致后期的总蛋供应不足，补栏也存在不足，供应不足，造成了即期和远期联动，导致18年的价格表现不错。

19年情况

到了19年，又出现了一个问题，必须考虑“非瘟”的影响，当时整个清栏率几乎百分之百，只要传染了，都清栏了，直接导致生猪价格暴涨。猪肉上涨了，老百姓第一想到的是吃禽类，才会往下传导吃鸡蛋，当时肉鸡价格也出现了暴涨，大涨持续了大半年，造成肉鸡的供应非常不足。

随着肉鸡价格的上涨，激发了鸡蛋的替代，进而影响鸡蛋的需求，推动了19年价格的再次爆发，平均价格都在4块以上，当时成本也非常低，2块6、7左右。转变于19年12月，即崩盘。其中的原因在于肉鸡供应的恢复导致了鸡蛋价格的崩塌。

20年情况

再到后面就是新冠疫情的爆发，锁住了全国的流动性，整个一季度到五月份的餐饮消费下降了70%左右。

2020年鸡蛋价格变化的特点是快涨快跌，2020年7月份从2.8元直接升到了4.3元，仅仅只有20天，又大概用了15天的时间，直接从4.3元跌到了3元。

21年情况

春节前鸡蛋价格升至5.5元，不到两周的时间又掉到3元左右。去年冬季电商加入，对整个市场起到了催化剂的作用，有助于需求端进一步向好，但是也造成了消费积压的隐患。

从补栏推断鸡蛋后市发展

19年10月份的鸡蛋，可能至少还有1/3的存栏，11月不用说，到现在大概在480/500天，问题不大，12月亦是如此。结合我个人总结的数据来看，整个2020年的补栏，接近9亿左右。当然这其中有一个延养问题，一般来说，480天是科学的淘汰时间，但因为技术进步，现在500多天也存在。盈利额上涨，480天完全可以延养500多天，以此类推。如果按照这个逻辑，三月份在产11.37亿，4月份就会下降一点，主要是有可能淘出11月份的鸡，数额大约在一个多亿。

但是如果最近鸡蛋价格出现了上涨，鸡可能就会淘不出去，淘汰就有可能停止。所以说，数据可能是动态的。

需要注意的方面主要来说第一个是工业库存的变化，第二是成本下降，这主要会让出利润空间，第三是紧接着成本下降，要延淘换羽，第四是延养可能在6月份完成替换，价格不是过高的话，在6月就可能换青年鸡，淘汰老鸡，再到后面鸡蛋价格还是4元，一定会选择延养。

鸡蛋期货行情分析

2105合约

2105这个合约在2月19号达到一个最高峰，现货价格对应的是4.7元，去掉三毛钱包装大概在4.4元，往年5月份的合约没有这样价格。4.4元是什么样一个概念呢，我们核算的成本在3.8元，对于农户来说，多出来6毛钱的盈利。这就是期货的先导价格，在2月份的时候就体现出来了。

春节以后，大家一致认为价格可能到4块，事与愿违，现货价格起不来了，期货慢慢下来找现货回归，这就是五月份的走势。投资者角度，因为很多投资者会预期它暴涨，导致大持仓多单的出现，平多单一定意味着卖，容易踩踏。所以我的观点是，四五月份谨慎大单操作。

2106合约

06合约是个非常特殊的合约，因为从06开始就没有包装了，价格都是裸蛋，未来一旦交割形成的话一定是期货贴水于现货，因为鸡蛋价格有一个非常重要的考虑因素，就是生鲜性，现货更有价值。

我们还要考虑一点，06合约往往牵扯到端午行情，引得很多人在炒，也牵扯到淘鸡的相关炒作，如果现在鸡蛋价格涨到四块，后面炒作的概率就会相对减小。当06预期打满的时候，就要留心相应风险，因为只有超预期的淘汰，才会带来超预期的上涨。

另外就06合约而言

——若从套保角度来说，可以适当操作一下，六月能卖4.5元，3.5的成本，挣点钱也不错。

——若从投资的角度来讲，必须明确“空间”在哪里？一个不确定的东西，不能断言六月份会淘鸡。

2107合约

当下4.8元的价格也是历年来没有的，07合约价格影响因素之一就是入暑淘鸡，看出超预期体现差不多了。从套保的角度来讲，有一定的操作空间，从投资的角度来讲，除非禽流感等推动，直接大幅上涨可能性不大。

2108合约

涉及的是中秋节前行情，9月初差不多备货基本完成，8月份现货价格处于相对高位，第一个因为集中采购，时间很短，第二个因为天气炎热导致鸡蛋掉重。但是08合约是否存在大行情，就目前的正常补栏与淘汰，还需要谨慎看待。

2109合约

09合约是一个多空博弈比较激烈的合约，多空转折取决于最为关键的四月份，因为九月份是四月份补栏的开产，前三个月的补栏还是比较好的，7000-7500左右，四月从孵率和鸡苗率来看，接近一个亿。五月份、六月份补栏，底部抬升，也是一个渐次上移的过程。一直到9月形成产能，随着老鸡的渐淘，价格就会稳定在4.3-4.5左右，或者惯性冲到5元，但最终还要下来。总得来看，09合约高度上限也差不多已经够了，大幅拉升的可能性较小。

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