12月第一周 螺纹期货周报

  上周回顾

1、上周螺纹钢1901合约跌0.5%至3607元/吨,螺纹现货方面，上海跌100至3870元/吨，北京跌360至3590元/吨。

2、尽管限产区域的执行情况仍较为缓慢，但由于近期钢材现货价大幅下跌，而原料端现货相对坚挺，导致利润急剧收缩，热卷以及内陆钢厂螺纹已经处于微利至盈亏平衡区间，电弧炉螺纹利润也收缩至平衡点附近，钢厂开始主动减产。

3、上周钢材社会库存虽然仍保持不变，但库存降幅收窄，同时钢厂库存开始累积。目前投机需求疲弱，库存压力继续在钢厂端累积。

4、降准提供系统性支撑：上周一上午在钢联预估假期库存大幅累积的背景下降准支撑行情未出现明显下跌；

上周全国主要城市HRB400螺纹钢价格汇总

螺纹钢本周观点：钢材减产幅度微弱，延续底部震荡

  需求：表观需求继续走弱，特别是建材降幅较为明显。随着气温进一步走低，需求端将进一步环比下降，而目前螺纹产量仍大幅高于同期水平，供应端仍需收缩才能对冲未来需求的下降。

供给层面：钢材现货大跌后，电弧炉减产较为迅速，开工率连续2周大幅下降。而高炉钢厂近期以打压原料，特别是高利润的焦炭来降低自身成本，因此高炉检修并没有明显增多，这也导致总体钢材产量降幅微弱。

钢材库存走势延续近期的分化格局，社会库存小幅下降，同时钢厂库存大幅上升，反映市场情绪仍较悲观，投机需求较为疲弱。

1、尽管限产的执行情况仍较为缓慢，但由于近期钢材利润急剧收缩。主要品种钢材产量全面下降。螺纹产量下降1.36至339.57万吨，线材产量下降0.5至144.54万吨，热卷产量下降3.87至333.02万吨。

2、钢厂利润开始收缩，由于废钢目前相比铁水成本仍然偏高，因此长流程钢厂首先将降低废钢使用量来控制成本。在此驱动下，上周华北华东地区废钢价格继续下跌，跌幅约40-50元/吨，而废钢价格的下跌，进一步让出了电炉的利润，测算下来即使扣除新国标带来的合金成本上升，电炉螺纹仍有微利，开工率没有趋势下降，电炉成本支撑逻辑在成本端垮塌，负反馈进行中。

3、表观需求继续走弱，随着气温进一步走低，需求端将进一步环比下降，而目前螺纹产量仍大幅高于同期水平，供应端仍需收缩才能对冲未来需求的下降。

本周投资逻辑：钢材产量继续下降，但减产幅度太低。目前钢厂主要通过打压原料端品种控制成本，主动检修尚未大范围展开，高产量矛盾缓解缓慢，而后期需求仍将季节性走弱，钢价延续底部震荡。

行情展望：震荡偏弱。

操作策略：区间操作

监测信号点：钢材产重、钢厂限产执行情况、钢材库存、矿石供应重量、到港重、期现价差。

风险因素：库存加速下行（上行风险）、环保限产不及预期（下行风险）

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